Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει τη σχέση μεταξύ απόδοσης και κινδύνου στις αγορές μετοχών και κρατικών ομολόγων στην Ευρωζώνη, με έμφαση στην Ελλάδα και τη Γερμανία κατά την περίοδο 2020–2023. Η ανάλυση επικεντρώνεται σε δύο σημαντικές περιόδους οικονομικών αναταραχών: την πανδημική κρίση COVID-19 και την ενεργειακή–πληθωριστική κρίση που ακολούθησε. Στόχος της έρευνας είναι η διερεύνηση των μεταβολών στις αποδόσεις, στη μεταβλητότητα και στη συσχέτιση μεταξύ των δύο βασικών κατηγοριών επενδυτικών προϊόντων υπό συνθήκες αυξημένης οικονομικής αβεβαιότητας.

Η έρευνα βασίζεται σε εμπειρική ανάλυση χρηματοοικονομικών χρονοσειρών μηνιαίας συχνότητας. Για την αγορά μετοχών χρησιμοποιούνται ο δείκτης DAX 40 για τη Γερμανία και ο δείκτης FTSE/ATHEX Large Cap για την Ελλάδα, ενώ για την αγορά ομολόγων χρησιμοποιούνται οι αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων των δύο χωρών. Η μεθοδολογία της εργασίας περιλαμβάνει τη χρήση βασικών στατιστικών εργαλείων και χρηματοοικονομικών δεικτών, όπως η μέση απόδοση, η τυπική απόκλιση, ο δείκτης Sharpe και ο συντελεστής συσχέτισης Pearson.

Τα αποτελέσματα της ανάλυσης δείχνουν ότι οι περίοδοι κρίσεων επηρεάζουν σημαντικά τη συμπεριφορά τόσο των αγορών μετοχών όσο και των αγορών κρατικών ομολόγων. Η γερμανική αγορά εμφανίζει χαμηλότερη μεταβλητότητα και μεγαλύτερη σταθερότητα, ενώ η ελληνική αγορά χαρακτηρίζεται από υψηλότερο επίπεδο κινδύνου και εντονότερες διακυμάνσεις. Παράλληλα, διαπιστώνεται ότι σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας τα κρατικά ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής αξιοπιστίας λειτουργούν ως ασφαλή επενδυτικά μέσα και συμβάλλουν στη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου. Ωστόσο, η ανάλυση δείχνει ότι η σχέση αυτή δεν παραμένει σταθερή: ενώ κατά την πανδημία η συσχέτιση μετοχών-ομολόγων ήταν αρνητική ή σχεδόν μηδενική, κατά την πληθωριστική-ενεργειακή κρίση μετατράπηκε σε θετική, περιορίζοντας σημαντικά τα οφέλη διαφοροποίησης και αναδεικνύοντας τον καθοριστικό ρόλο του μακροοικονομικού περιβάλλοντος.Η εργασία συμβάλλει στην κατανόηση της σχέσης μεταξύ μετοχών και κρατικών ομολόγων σε περιόδους κρίσεων και αναδεικνύει τη σημασία του μακροοικονομικού περιβάλλοντος στη συμπεριφορά των χρηματοπιστωτικών αγορών.

This thesis examines the relationship between return and risk in the stock and government bond markets within the Eurozone, with particular emphasis on Greece and Germany during the period 2020–2023. The analysis focuses on two major episodes of economic disruption: the COVID-19 pandemic crisis and the subsequent energy and inflationary crisis. The primary objective is to investigate changes in returns, volatility and the correlation between these two major asset classes under conditions of heightened economic uncertainty.

The empirical analysis is based on monthly financial time-series data. The DAX 40 Index is used to represent the German stock market, while the FTSE/ATHEX Large Cap Index represents the Greek stock market. For the bond market, the study employs the yields of 10-year government bonds for both countries. The methodological framework includes the calculation of key financial and statistical measures, namely mean return, standard deviation, the Sharpe ratio and the Pearson correlation coefficient.

The findings indicate that periods of economic crisis have a significant impact on the behaviour of both stock and government bond markets. The German market exhibits lower volatility and greater stability, whereas the Greek market is characterised by higher risk and more pronounced fluctuations. Furthermore, the results suggest that highly rated government bonds provide diversification benefits during periods of heightened uncertainty. However, this relationship is not constant over time. During the COVID-19 pandemic, the correlation between stocks and government bond yields was negative or close to zero, whereas during the inflationary and energy crisis it became positive, reducing the benefits of portfolio diversification and highlighting the important role of the macroeconomic environment in shaping financial market behaviour.

Overall, the study contributes to a better understanding of the relationship between stock markets and government bond yields during periods of economic crisis and emphasises the importance of macroeconomic conditions in influencing the behaviour of financial markets.