ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ, ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑ (FinTech)
1
7
17
Η παρούσα διπλωματική εργασία πραγματεύεται το θέμα της επιβολής των κεφαλαιακών ελέγχων σε σχέση με τις χρηματιστηριακές αποδόσεις. Συγκεκριμένα επιχειρείται η εξέταση των επενεργειών των περιορισμών στην χρηματιστηριακή επίδοση αναλύοντας τρεις επενδυτικές στρατηγικές.
Αρχικά στο πρώτο κεφάλαιο, και θεωρητικό μέρος της εργασίας, ορίζεται η έννοια των κεφαλαιακών ελέγχων καθώς επίσης παρουσιάζεται η ιστορική εξέλιξη τους. Πέρα από αυτό, αναλύεται το ερμηνευτικό πλαίσιο της εφαρμογής τους με λεπτομερείς επεξηγήσεις.
Κατόπιν παραθέτονται οι απόψεις οικονομολόγων αναφορικά με την εφαρμογή, τα προτερήματα, τις αδυναμίες αλλά και την επίδραση στην οικονομία της χώρας που υποβάλλονται οι περιορισμοί. Το κεφάλαιο κλείνει παραθέτοντας μια ολόπλευρη εκτίμηση για τα capital controls.
Επιπροσθέτως στο δεύτερο κεφάλαιο, πραγματοποιείται μια βιβλιογραφική επισκόπηση βασιζόμενη σε ιστορικά παραδείγματα οκτώ χωρών οι οποίες υπέστησαν περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων και αναλύονται οι συνέπειες στην οικονομία τους εξετάζοντας το ιστορικό πλαίσιο, τις συνθήκες και τις προυποθέσεις υπό τις οποίες επιβλήθηκε η παρουσία τους.
Συνοψίζοντας, θα διαπιστώσουμε ότι οι κεφαλαιακοί περιορισμοί, αν και παλαιότερα αποτελούσαν μια «κοινή πρακτική» για τα κράτη, πλέον δύνανται να δικαιολογηθούν μόνο σε εξαιρετικές περιπτώσεις.
Ακολούθως στο τρίτο κεφάλαιο προκειμένου να διερευνήσουμε το ανώτερο ζήτημα, μελετάμε μέσω συγκριτικής αξιολόγησης, πώς τρεις διαφορετικές προσεγγίσεις αντέδρασαν σε συνθήκες περιορισμένης ρευστότητας, αυξημένης μεταβλητότητας και μπλοκαρισμένων σημάτων διαπραγμάτευσης εκμετάλλευσης τιμολογιακών ανισορροπιών. Μελετώντας τα αποτελέσματα της εμπειρικής μας ανάλυσης, διαμορφώσαμε οδηγίες για την διαχείριση χαρτοφυλακίου πριν, κατά τη διάρκεια και μετά την επιβολή των περιορισμών. Ως θεμέλιο προτείνεται μια διεθνής, παθητική τοποθέτηση υψηλής ρευστότητας που προστατεύεται από εγχώριους περιορισμούς, ενώ για αναδυόμενες αγορές συστήνεται μικρό ενεργό ποσοστό σε στρατηγικές Max Sharpe ή κλαδικές τοποθετήσεις. Σε περιόδους προειδοποίησης για capital controls, αυξάνεται η κατανομή σε παγκόσμια ETFs υψηλής ρευστότητας. Παράλληλα, η συνεχής παρακολούθηση δεικτών κινδύνου, η τακτική επανισορρόπηση σε regime shifts και stress-testing με σενάρια αυξημένης μεταβλητότητας και drawdown εξασφαλίζουν έγκαιρη ευαισθησία και προσαρμογή του χαρτοφυλακίου, συνδυάζοντας αντοχή σε εξωτερικά σοκ με ταυτόχρονη αξιοποίηση τοπικών ευκαιριών.
This master’s thesis examines the imposition of capital controls in relation to stock-market performance. Specifically, it inquires into the effects of capital-flow restrictions on equity returns by analyzing three distinct investment strategies.
To begin with, the theoretical framework is established by defining the concept of capital controls and reviewing their historical evolution. We then develop, in the first chapter, an interpretive framework for their application, providing detailed explanations of how and why controls have been used.
Next, we present the views of leading economists on the implementation of capital controls, analyzing their advantages, shortcomings and broader economic impact in the countries where they were imposed. The chapter ends with a comprehensive assessment of capital controls as a policy tool.
Further to this, in the second chapter, we conduct a literature review based on historical case studies of eight countries that have imposed capital-flow restrictions. For each case, we evaluate the economic consequences by examining the historical context, the conditions under which controls were enacted and the prerequisites for their introduction. We confirm that although capital controls were once common practice, nowadays they can be justified only under exceptional circumstances.
To continue with the commentary, in the third chapter we investigate the core question through a comparative evaluation of how three different approaches fared under conditions of constrained liquidity, heightened volatility and disrupted arbitrage signals.
Based on these results, we formulate portfolio management guidelines for priorly, during and subsequent to the imposition of capital controls: as a cornerstone, we recommend a globally diversified, passive, highly liquid holding that is insulated from local restrictions. When it comes to emerging markets, we advise a modest active allocation to Max-Sharpe or sector specific strategies. During periods of warning signals for potential capital controls, we increase exposure to high liquidity global ETFs. Another key point to remember is that continuous monitoring of risk metrics accompanied by regular rebalancing across regime shifts and stress-testing under scenarios of elevated volatility and drawdowns ensure timely sensitivity and portfolio adjustment. Finally, it is to be considered that this approach can combine resilience to external shocks with the ability to seize local opportunities.
Full text