Σκοπός της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι η διερεύνηση της σχέσης μεταξύ της κεφαλαιοποίησης των εταιρειών και της ευαισθησίας των μετοχών τους σε συνθήκες οικονομικών διαταραχών. Το ζητούμενο είναι να διερευνηθεί κατά πόσο το μέγεθος μιας εταιρείας, όπως αυτό αποτυπώνεται μέσω της χρηματιστηριακής της κεφαλαιοποίησης, επηρεάζει τον συστηματικό κίνδυνο (συντελεστής β), καθώς και την απόδοσή της υπό συνθήκες κρίσης.

Η εμπειρική μελέτη βασίστηκε στην μεθοδολογία των Fama & MacBeth (1973) και χρησιμοποιήθηκαν δεδομένα από έξι μετοχές διαφορετικής κεφαλαιοποίησης, εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ) κατά την περίοδο 2019-2024, η οποία καλύπτει τις ακραίες οικονομικές διαταραχές που προκάλεσαν η πανδημία COVID-19, ο Ρωσο-Ουκρανικός πόλεμος, η ενεργειακή κρίση και η κλιματική αλλαγή.

Οι μεταβλητές που εξετάζονται περιλαμβάνουν τον συντελεστή β των μετοχών, την ημερήσια απόδοσή τους και τον συντελεστή προσδιορισμού R². Η εκτίμηση έγινε με βάση το υπόδειγμα του απλού δείκτη (Single Index Model), εφαρμόζοντας τη μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων (OLS).

Τα δεδομένα που προέκυψαν από την ανάλυση της συγκεκριμένης μελέτης αποδεικνύουν ότι οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης, κυρίως του τραπεζικού κλάδου, ακολουθούν την τάση της αγοράς και σε περιόδους οικονομικών διαταραχών που προκαλούνται από εξωγενείς παράγοντες, παρουσιάζουν μεγαλύτερη ευαισθησία, δηλαδή μεγαλύτερο συστηματικό κίνδυνο. Αντίθετα οι μετοχές χαμηλής κεφαλαιοποίησης εμφανίζουν μικρότερη εξάρτηση από την αγορά, αλλά μεγαλύτερη μεταβλητότητα και ευπάθεια σε ιδιοσυγκρασιακούς κινδύνους.

Ωστόσο η σχέση απόδοσης και κινδύνου δεν έχει θετική συσχέτιση. Δεν επιβεβαιώνεται δηλαδή η θεωρία του Banz (1981), ότι το μέγεθος των εταιρειών επηρεάζει τις αποδόσεις τους, ούτε και ότι οι εταιρείες με το μικρότερο μέγεθος συνδέονται με υψηλότερες αποδόσεις. Αυτό μπορεί να οφείλεται στο ότι οι οικονομικές διαταραχές που έλαβαν χώρα κατά την συγκεκριμένη περίοδο ανάλυσης (2019-2024), προκάλεσαν μεγαλύτερο σοκ στον τραπεζικό κλάδο, από ότι στις μικρές εταιρείες των υπόλοιπων κλάδων.

Εξάγεται λοιπόν το συμπέρασμα σε περιόδους οικονομικών διαταραχών οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης δεν προσφέρουν μεγαλύτερη ασφάλεια στους επενδυτές.

The purpose of this thesis is to investigate the relationship between the capitalization of companies and the sensitivity of their shares to economic disruptions. The aim is to investigate to what extent the size of a company, as reflected by its market capitalization, affects the systematic risk (β coefficient), as well as its performance under crisis conditions.

The empirical study was based on the methodology of Fama & MacBeth (1973) and data were used from six stocks of different capitalization, listed on the Athens Stock Exchange (ASE) during the period 2019-2024, which covers the extreme economic disruptions caused by the COVID-19 pandemic, the Russo-Ukrainian war, the energy crisis and climate change.

The variables examined include the β coefficient of the stocks, their daily return and the coefficient of determination R2. The estimation was made based on the Single Index Model, applying the method of least squares (OLS).

The empirical results of this study demonstrate that large-cap stocks, mainly in the banking sector, follow the market trend and in periods of economic turmoil caused by exogenous factors, present greater sensitivity, i.e. greater systematic risk. On the contrary, small-cap stocks show less dependence on the market, but greater volatility and vulnerability to idiosyncratic risks.

However, the return and risk relationship does not have a positive correlation. In other words, the theory of Banz (1981), that the size of companies systematically affects their returns, is not confirmed, nor is it that companies with a smaller size are associated with higher returns. This may be because the economic disruptions that occurred during the specific analysis period (2019-2024) caused a greater shock to the banking sector than to small companies in other sectors.

The conclusion is therefore drawn that in periods of economic disruption, large-cap stocks do not offer greater security to investors.