This dissertation presents a comprehensive investment analysis of industrial-scale solar
photovoltaic (PV) systems operating under Greece’s Net Billing regulatory framework. In
light of increasing global emphasis on renewable energy adoption, the study explores the
economic and strategic viability of two proposed solar energy projects for an industrial
consumer. The projects differ in scale and financial structure: Project A is a 2 MW
installation funded entirely through equity, while Project B is a 3 MW system financed via
a hybrid model combining 50% equity and 50% debt. These two scenarios represent
different strategic approaches to renewable investment.
The primary objective of this study is to evaluate and compare the financial feasibility, risk
exposure, and investment attractiveness of the two options. Capital budgeting techniques—
including Net Present Value (NPV), Internal Rate of Return (IRR), Payback Period, and
Profitability Index (PI) are applied over a 25-year horizon to assess long-term project
performance. Additionally, the Weighted Average Cost of Capital (WACC) is computed for
the leveraged project to account for financing structure impacts on discounting.
The analysis is supported by detailed cash flow modeling, system degradation assumptions,
and current regulatory provisions under Greek Law 5037/2023. A risk assessment and
liquidity analysis are also conducted to account for uncertainties in energy prices, interest
rates, and operational stability.
The results reveal that both projects are financially viable, with high IRRs and positive
NPVs. Project A demonstrates higher efficiency in value creation per euro invested, while
Project B achieves greater total returns due to its larger scale and financial leverage. The
dissertation concludes by offering insights for industrial investors, policymakers, and
financial planners seeking to understand the capital budgeting implications of renewable
energy investments under modern compensation mechanisms like net billing..

Η παρούσα διπλωματική εργασία παρουσιάζει μία ολοκληρωμένη επενδυτική ανάλυση
βιομηχανικών φωτοβολταϊκών (Φ/Β) συστημάτων στο πλαίσιο του μηχανισμού Net Billing
που εφαρμόζεται στην Ελλάδα. Λαμβάνοντας υπόψη την παγκόσμια στροφή προς τις
ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, η μελέτη εξετάζει τη χρηματοοικονομική και στρατηγική
βιωσιμότητα δύο εναλλακτικών επενδυτικών προτάσεων για μία βιομηχανική
καταναλωτική μονάδα. Το Σχέδιο Α αφορά ένα σύστημα 2 MW με πλήρη χρηματοδότηση
μέσω ιδίων κεφαλαίων, ενώ το Σχέδιο Β περιλαμβάνει εγκατάσταση 3 MW με συνδυασμό
50% ιδίων κεφαλαίων και 50% δανειακής χρηματοδότησης. . Οι δύο αυτές επιλογές
αντικατοπτρίζουν διαφορετικά μοντέλα επενδυτικής στρατηγικής στον χώρο της πράσινης
ενέργειας.
Κύριος στόχος της μελέτης είναι η αξιολόγηση και σύγκριση της επενδυτικής
αποδοτικότητας, του κινδύνου και της ρευστότητας των δύο έργων. Εφαρμόζονται βασικές
μέθοδοι ανάλυσης επενδύσεων, όπως η Καθαρή Παρούσα Αξία (NPV), ο Εσωτερικός
Βαθμός Απόδοσης (IRR), η Περίοδος Απόσβεσης και ο Δείκτης Κερδοφορίας (PI), σε
χρονικό ορίζοντα 25 ετών. Επιπλέον, υπολογίζεται το Σταθμισμένο Μέσο Κόστος
Κεφαλαίου (WACC) για το έργο με δανεισμό, ώστε να ληφθεί υπόψη η επίδραση της
κεφαλαιακής δομής στο κόστος ευκαιρίας.
Η ανάλυση βασίζεται σε λεπτομερή μοντελοποίηση ταμειακών ροών, παραδοχές για την
υποβάθμιση της απόδοσης των Φ/Β πάνελ, καθώς και στις ρυθμίσεις του Νόμου 5037/2023.
Περιλαμβάνονται επίσης αξιολόγηση κινδύνου και ανάλυση ρευστότητας.
Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι και τα δύο έργα είναι χρηματοοικονομικά βιώσιμα, με
υψηλούς IRR και θετικές NPV. Το Σχέδιο Α παρουσιάζει μεγαλύτερη αποδοτικότητα ανά
επενδυμένο ευρώ, ενώ το Σχέδιο Β επιτυγχάνει μεγαλύτερο συνολικό οικονομικό όφελος
λόγω του μεγέθους και της χρηματοοικονομικής μόχλευσης. Η εργασία καταλήγει με
προτάσεις για επενδυτές, φορείς πολιτικής και οικονομικούς συμβούλους στον τομέα της
πράσινης ενέργειας.