Στην παρούσα εργασία αναλύεται η αποτελεσματικότητα της λειτουργίας της ΕΚΤ κατά την περίοδο της οικονομική αστάθεια, η οποία εμφανίστηκε στην ζώνη του ευρώ εξαιτίας της πανδημία της COVID-19 στις αρχές του έτους 2020. Αφού αρχικά αναλύονται τα μέσα άσκησης νομισματικής πολιτικής και τους διαύλους μετάδοσής τους στην οικονομία, εξετάζεται στην συνέχεια η επίδραση των πιο σημαντικών παρεμβατικών προγραμμάτων κατά την περίοδο από τον Μάρτιο του 2020 μέχρι τον Δεκέμβριο του 2022. Από την ανάλυση προκύπτει ότι ορισμένες σημαντικές ανακοινώσεις πολιτικών συμπίπτουν με έντονες μεταβολές στα επιτόκια κρατικών ομολόγων χωρών της ευρωζώνης καθώς και στις διαφορές μεταξύ τους. Οι επιδράσεις φαίνονται εντονότερες στην αρχή της παρατηρούμενης περιόδου με φθίνουσα τάση κατά την υπόλοιπη διάρκειά της. Στην ίδια περίοδο, παρατηρείται επίσης οι όλο και λιγότερο ακριβείς προβλέψεις πληθωρισμού. Χρησιμοποιώντας την μεθοδολογία ανάλυσης γεγονότων βάσει μη τυπικών αποδόσεων για την μελέτη της επίδραση των διάφορων ανακοινώσεων της ΕΚΤ στα κρατικά ομόλογα, διαπιστώνεται ότι εμφανίστηκαν σημαντικές αντιδράσεις από την αγορά. Οι αντιδράσεις αυτές παρατηρούνται εντονότερες κατά ανακοινώσεις σημαντικών νομισματικών πολιτικών και λιγότερο έντονες κατά δημοσιεύσεις ήδη διαθέσιμης πληροφόρησης.

This paper analyses the effectiveness of the ECB's operation during the period of economic instability that occurred in the euro area due to the COVID-19 pandemic in early 2020. After first analysing the instruments of monetary policy and their transmission channels to the economy, the paper then examines the impact of the most important intervention programmes during the period from March 2020 to December 2022. The analysis shows that some important policy announcements coincide with sudden changes in euro area government bond rates as well as in the spreads between them. The effects appear stronger at the beginning of the observed period with a declining trend over the rest. In the same period, we also observe increasingly less accurate inflation forecasts. Using the abnormal return event study methodology to analyze the impact of various ECB announcements on government bonds, it is found that significant market reactions occurred. These reactions are more pronounced in the case of announcements of important monetary policies and less pronounced in the case of publications of already available information.