Ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων–Πώς η διαχείριση ρευστότητας και κεφαλαίου κίνησης επηρεάζει την εταιρική κερδοφορία: Έρευνα βασισμένη σε Ελληνικές εταιρίες τροφίμων
Financial Statement Analysis–How Liquidity and Working Capital Management Affect the Corporate Profitability: A Survey on Greek Food Companies (english)
Η διοίκηση ρευστότητας και κεφαλαίου κίνησης αποτελεί ένα υψίστης σημασίας κομμάτι του στρατηγικού σχεδιασμού των σύγχρονων επιχειρήσεων. Για το λόγο αυτό η ανάλυση και η συστηματική παρακολούθηση των επί μέρους τμημάτων της όπως το ύψος των ρευστών διαθεσίμων, οι εισπρακτέοι λογαριασμοί, τα αποθέματα και οι πληρωτέοι λογαριασμοί καθορίζουν σε μεγάλο βαθμό τη συνέχιση των δραστηριοτήτων και την αποτελεσματική λειτουργία μιας επιχείρησης.
Η παρούσα εργασία επιχειρεί μέσω οικονομετρικής ανάλυσης στοιχείων από 40 εταιρίες του κλάδου τροφίμων στην Ελλάδα για μια περίοδο 10 ετών (2007-2016) να ερευνήσει το πώς η διοίκηση ρευστότητας και κεφαλαίου κίνησης επηρεάζει την εταιρική κερδοφορία. Τα αποτελέσματα της ανάλυσης δείχνουν πως υπάρχει μια αρνητική και στατιστικά σημαντική σχέση μεταξύ της Κερδοφορίας (ROA) και της Μέσης Περιόδου Παραμονής των Αποθεμάτων στην Αποθήκη (ITP), του Κύκλου Μετατροπής Μετρητών (CCC), του αριθμοδείκτη Γενικής Ρευστότητας (CR) και της Μόχλευσης-Σχέσης Ξένων και Ιδίων Κεφαλαίων (LEV). Από την άλλη πλευρά, παρατηρήθηκε μια στατιστικά σημαντική θετική σχέση μεταξύ της Κερδοφορίας (ROA) και του μεγέθους της επιχείρησης (SIZE) καθώς και μεταξύ της Κερδοφορίας (ROA) και της Πολιτικής Κεφαλαίου Κίνησης (WCP) που ακολουθεί μια εταιρία, αν δηλαδή είναι επιθετική, συντηρητική ή μετριοπαθής.
Σύμφωνα λοιπόν με τα ανωτέρω ευρήματα, η εταιρική κερδοφορία αυξάνεται όταν μειώνεται η Μέση Περιόδος Παραμονής των Αποθεμάτων στην Αποθήκη (ITP), όταν συρρικνώνεται ο Κύκλος Μεταροπής Μετρητών (CCC), όταν διατηρούνται σχετικά χαμηλά επίπεδα Γενικής Ρευστότητας (CR) καθώς και όταν η εταιρία έχει χαμηλή Μόχλευση (LEV), δε χρησιμοποιεί δηλαδή ξένα κεφάλαια για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της. Επιπλέον, την Κερδοφορία (ROA) επηρρεάζει θετικά και το μέγεθος της εταιρίας, καθώς οι μεγαλύτερες εταιρίες έχουν συνήθως μεγαλύτερο περιθώριο κέρδους σε σχέση με τις μικρότερες. Τέλος, η υιοθετούμενη Πολιτική Κεφαλαίου Κίνησης (WCP) επιδρά θετικά στα εταιρικά κέρδη πράγμα που σημαίνει πως η συντηρητική πολιτική κεφαλαίου κίνησης που χρησιμοποιεί υψηλά επίπεδα κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και ενέχει μικρότερο κίνδυνο σε σχέση με μια επιθετική πολιτική, αυξάνει την εταιρική κερδοφορία.
Liquidity and working capital management are an important part of the strategic planning in modern enterprises. For this reason, the analysis and the systematic monitoring of its elements, which are the liquidity, the accounts receivable, the inventory and the accounts payable, determine to a large extent the continuing activity and the effective operation of a company.
This paper attempts to analyze how the management of liquidity and working capital affects corporate profitability through an econometric analysis of a panel data consisting of 40 Greek food companies over a period of 10 years (2007-2016). The results of the analysis show that there is a negative and statistically significant relationship between Return on Assets (ROA) and the Inventory Turnover Period (ITP), Cash Conversion Cycle (CCC), Current Ratio (CR) and Leverage (LEV). On the other hand, there was a statistically significant positive relationship between ROA and SIZE, as well as between ROA and the Working Capital Policy (WCP) followed by a company in terms of being aggressive, conservative or moderate.
According to the above findings, corporate profitability increases when the Inventory Turnover Period (ITP) decreases, when the Cash Conversion Cycle (CCC) shrinks, when Current Ratio (CR) is low and when the company has low Leverage (LEV) so, it does not use foreign funds to finance its activities. In addition, ROA is also positively affected by the size of the company, as larger companies usually have a higher profit margin than the smaller ones. Finally, the adopted Working Capital Policy (WCP) has a positive effect on corporate earnings, which means that a conservative working capital policy that uses high levels of current assets and involves lower levels of risk increases the corporate profitability more than an aggressive policy.
Ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων–Πώς η διαχείριση ρευστότητας και κεφαλαίου κίνησης επηρεάζει την εταιρική κερδοφορία: Έρευνα βασισμένη σε Ελληνικές εταιρίες τροφίμων