Εξετάζοντας τους παράγοντες που εξηγούν τις αποδόσεις μετοχών στην Ελληνική χρηματιστηριακή αγορά μέσα από το Υπόδειγμα της Αποτίμησης των Περιουσιακών Στοιχείων και το Μοντέλο Τριών Παραγόντων (Fama-French)

Examining the factors that explain stock returns in the Greek stock market through the CAPM and the Fama and French Model (english)

  1. MSc thesis
  2. Αγγελοπούλου, Μαρία
  3. Διοίκηση Επιχειρήσεων (MBA)
  4. 09 September 2018 [2018-09-09]
  5. Αγγλικά
  6. 50
  7. Ταχυνάκης, Παναγιώτης
  8. Ταχυνάκης, Παναγιώτης | Μπάλλας, Απόστολος
  9. stock returns, size, book to market value, market premium, market efficiency, systematic risk, portfolio | αποδόσεις μετοχών, ιδία κεφάλαια προς χρηματιστηριακή αξία, Premium αγοράς, αποτελεσματικότητα αγοράς, συστηματικός κίνδυνος, χαρτοφυλάκιο
  10. 1
  11. 69
  12. 0
    • Οι παράγοντες που επηρεάζουν τη κεφαλαιακή διάρθρωση μια επιχείρησης πάντα απασχολούσε τους αναλυτές. Από τη δεκαετία του 1960 αναπτύχθηκαν διάφορες θεωρίες για να ξεδιαλύνουν το κρίσιμο αυτό ζήτημα. Σκοπός της ανάλυσής μας είναι να εξετάσουμε τους παράγοντες που εξηγούν τις αποδόσεις του Χρηματιστηρίου Αθηνών για την περίοδο 2007 -2016. Αρχικά θα γίνει χρήση του CAPM για να δούμε αν ο συντελεστής β μπορεί να εξηγήσει τη μεταβλητότητα των αποδόσεων. Παρόλο τη σημασία του μοντέλου αυτού πολλοί ερευνητές έχουν αμφισβητήσει την ερμηνευτική του ισχύ. Για το λόγο αυτό έχουν αναπτυχθεί και εναλλακτικά μοντέλα όπως το μοντέλο 3 παραγόντων και το μοντέλο APT. Αν υποθέσουμε ότι ισχύει το CAPM τότε αν ο συντελεστής β δεν εξηγεί τη μεταβλητότητα των αποδόσεων αυτό οφείλεται είτε στο ότι η αγορά δεν είναι αποτελεσματική είτε στο ότι το μοντέλο δεν είναι σωστά προσδιορισμένο. Στο άλλο κομμάτι της μεθοδολογίας μας κάνουμε χρήση του μοντέλου Fama –French όπου το συντελεστής β , λογιστική / αγοραία αξία και μέγεθος εξηγούν τη μεταβλητότητα των αποδόσεων. Σύμφωνα με τα ευρήματά μας το CAPM στην Ελληνική αγορά έχει ισχύ ενώ ο συντελεστής προσδιορισμού είναι αρκετά χαμηλός. Σε σχέση με το μοντέλο 3 παραγόντων ο συντελεστής του premium αγοράς είναι στατιστικά σημαντικός και θετικός, η επίδραση του μεγέθους είναι θετική και στατιστικά μη σημαντική ενώ η μεταβλητή των ιδίων κεφαλαίων προς αγοραία αξία είναι στατιστικά μη σημαντική.
    • Factors which explain stock returns have always been a main concern for analysts. Since 1960 several theories have been developed to shed light to this very critical issue. Τhe objective of our dissertation is to determine the factors that explain the returns in the Greek stock market for the period 2007 -2016. Originally the CAPM model was used to see if the beta coefficient explains stock returns. Despite the importance of the CAPM model many researchers have raised doubts regarding the ability of the model to explain returns. Therefore other models were developed to explain stock returns such as the Fama and French model, the arbitrage pricing theory. If we assume that the CAPM is valid then if the latter is unable to explain returns then either the market is not efficient or the CAPM actually is not valid. In the next part of our methodology we employ the three factor model. Fama and French have proposed a model where beta, book value / market ratio and size are regarded as significant factors in explaining stock returns. According to the findings of the empirical literature the three factor model has a higher explanatory power. Our results are in favour of the validity of the CAPM model since the beta coefficient is statistically significant and positive and the alpha coefficient statistically non-significant. The explanatory power of the model which is reflected in the value of the r square is quite low. As far as the results of the regression of the three factor model are concerned, we find that the coefficient of the market premium is positive and statistically significant, the coefficient of size is negative and statistically significant, while the variable of book to market value is statistically non-significant.
  14. Αναφορά Δημιουργού 4.0 Διεθνές