Η ιστορία των capital controls, η επίδραση τους και η περίπτωση της Ελλάδας.

Capital controls. History, effects and the case of Greece. (Αγγλική)

  1. MSc thesis
  2. Στρατηγάκου, Βασιλική
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 27 Φεβρουαρίου 2016 [2016-02-27]
  5. Ελληνικά | Αγγλικά
  6. 78
  7. Ασημακόπουλος, Ιωάννης
  8. Ασημακόπουλος, Ιωάννης | Σάμιτας, Αριστείδης
  9. Capital Controls | Έλεγχοι κεφαλαίου | Περιορισμοί κεφαλαίου | Μέτρα περιορισμού κίνησης κεφαλαίων | Τραπεζική αργία | Πράξη Νομοθετικού Περιεχομένου 65/28.06.2015 | Άρση capital controls | Banking holiday
  10. Βασιλείου, Δημήτριος
  11. Ασημακόπουλος, Ιωάννης
  12. 14
  13. 74
  14. 3
  15. Πίνακες :1, Εικόνες με ιστογράμματα :2, Διαγράμματα: 3, Πίνακας με σύνοψη μελετών βιβλιογραφίας
    • Στην παρούσα μελέτη αναφερόμαστε στη έννοια των κεφαλαιακών ελέγχων, στα είδη και τις μορφές με τις οποίες μπορούν να επιβληθούν. Στη συνέχεια γίνεται αναφορά στους βασικούς λόγους και σκοπούς των ελέγχων αυτών καθώς και στα πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα που παρουσιάζουν. Ακολουθεί μια σύντομη ιστορική αναδρομή των κεφαλαιακών ελέγχων και στη συνέχεια επικεντρωνόμαστε στην αποτελεσματικότητα των ελέγχων αυτών με βάση μελέτες που έχουν διενεργηθεί. Γίνεται αναφορά στις εξωτερικότητες των ελέγχων, δηλαδή στις επιδράσεις που έχουν για την ίδια τη χώρα αλλά και τις επιδράσεις σε άλλες χώρες. Αξιοσημείωτη είναι η επίδραση φούσκα στους γείτονες, καθώς η επιβολή περιορισμών μπορεί να προκαλέσει προβλήματα σε άλλες γειτονικές χώρες. Αναδεικνύεται έτσι η ανάγκη συντονισμού και η προσεκτική μελέτη των επιδράσεων όταν λαμβάνεται απόφαση επιβολής τέτοιου είδους μέτρων. Μέσα από σχετικές έρευνες προσπαθούμε να εντοπίσουμε τις επιπτώσεις των μέτρων σε αναδυόμενες οικονομίες και ιδίως των πέντε πιο μεγάλων αναδυόμενων οικονομιών BRICS (Βραζιλία, Ρωσία, Ινδία, Κίνα, Νότια Αφρική) σε άλλες χώρες αλλά και γενικότερα την αποτελεσματικότητα των μέτρων αυτών πριν και μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Γίνεται αναφορά στη μεταστροφή της στάσης του ΔΝΤ υπέρ της χρήσης κεφαλαιακών περιορισμών ως μέρος της μακροπροληπτικής πολιτικής των χωρών, εκδίδοντας μάλιστα και εγχειρίδιο με κατευθυντήριες οδηγίες για πιο αποτελεσματική χρήση τους. Δείχνουμε εμπειρικά ότι οι έλεγχοι στις διεθνείς ροές των οικονομικών κεφαλαίων είναι εξαιρετικά ανθεκτικοί και συχνά παραμένουν για δεκαετίες, σύμφωνα με Eichengreen και Rose (2014). Η διάρκεια τους είναι εντυπωσιακή συγκρινόμενη με συναφή φαινόμενα όπως το σύστημα συναλλαγματικών ισοτιμιών. Στη συνέχεια γίνεται εκτενής αναφορά στην περίπτωση της Ελλάδας. Περιγράφονται οι συνθήκες και οι λόγοι που οδήγησαν στην επιβολή τραπεζικής αργίας και κεφαλαιακών ελέγχων τον Ιούνιο του 2015. Αναφέρονται αναλυτικά τα μέτρα περιορισμού κεφαλαίου που επιβλήθηκαν στην Ελλάδα. Η επίδραση στις καταθέσεις, στην κατανάλωση, στο Διεθνές εμπόριο, στο Χρηματιστήριο, στις ηλεκτρονικές συναλλαγές, στη χρήση πλαστικού χρήματος, στον Τουρισμό, στο Ναυτιλιακό συνάλλαγμα, στο κόστος παραγωγής, στο ΑΕΠ και γενικότερα σε ολόκληρη την οικονομία σε εθνικό και παγκόσμιο επίπεδο. Με βάση πρόσφατη μελέτη των Σάμιτα και Πολύζου (2016) αναδεικνύεται το γεγονός ότι στην περίπτωση της Ελλάδος η επιβολή ελέγχων κεφαλαίων δεν ήταν έγκαιρη αλλά καθυστερημένη, καθώς ο δείκτης δανείων προς κεφάλαια (LTD ratio) ήταν 150% με βέλτιστη τιμή επιβολής περιορισμών κεφαλαίου το 125%. Μάλιστα εάν η επιβολή ήταν πιο έγκαιρη θα μπορούσαν να περιοριστούν οι αρνητικές επιδράσεις των περιορισμών στο τραπεζικό σύστημα και την πραγματική οικονομία. Προτιμάται λοιπόν η άμεση επιβολή παρά η καθυστερημένη, καθώς όσο πιο σύντομα εφαρμόζονται, τόσο πιο γρήγορα είναι δυνατή η άρση τους. Γίνεται επίσης εκτίμηση της πλήρους άρσης των ελέγχων με βάση τις προσομοιώσεις του μοντέλου της παραπάνω μελέτης σε περίπου 15 μήνες από την επιβολή τους, σταδιακά και με την προϋπόθεση ότι θα ολοκληρωθεί επιτυχώς η αξιολόγηση του τρίτου προγράμματος χρηματοδότησης από τον ESM που συμφωνήθηκε τον Ιούλιο του 2015. Τονίζεται ότι τα μέτρα ελέγχου κεφαλαίου έχουν επιβλαβείς επιπτώσεις και θα πρέπει να επιλέγονται ως έσχατη λύση, αφότου έχουν εξαντληθεί όλα τα άλλα βέλτιστα μέσα πολιτικής.
    • In this study we try to explain the meaning of capital controls, the species and their forms. Then we mention the basic reasons and purposes of capital controls, their advantages and disadvantages. We make a brief historical review of capital controls and then we focus on their effectiveness based on specific studies. We mention the externalities, namely the effects for the country that applies capital controls but and for other countries. It’s notable the great bubble thy neighbors effect as the imposition of capital controls can cause problems in neighboring countries. So there is much need for coordination and careful study when we decide to impose capital controls. We study relevant surveys in order to locate the effects of capital controls in emerging economies and especially that of five major emerging economies BRICS (Brazil, Russia, India, China and South Africa) in other countries and generally their effectiveness before and after the global financial crises of 2008. We refer the conversion of IMF in favor of capital controls as a part of macro prudential policy of countries. We mention the publication of IMF with the toolkit of guidelines for better use of capital controls. We show empirically that controls on the international flow of financial capital are highly durable, according to Eichengreen and Rose (2014). Their duration is striking compared with related phenomena such as exchange rate regimes. Subsequently we mention the case of Greece. We describe the conditions and the reasons why we imposed bank holiday and capital controls in June 2015. We describe in detail the capital controls that imposed. Their effects in deposits, international trade, stock exchange, electronic transactions, e-banking, tourism, shipping currency, production cost, GDP and in real economy in national and global level. We study the recent study of Samita and Polyzo (2016) where they find that the impose of capitals controls in Greece was delayed and not in time. The loans to deposits ratio (LTD ratio) was 150% when the optimal value for the implementation of capital controls is 125%. The early adoption of capital controls could limit the negative effects in banking system and the real economy. We prefer the immediate imposition than the delayed. When the imposition is in time, it’s most possible their quick remove. According the simulations of VBanking model we can estimate that the complete elimination of capital controls is in about 15 months, gradually and provided the success valuation of the third funding program from ESM which was agreed on July 2015. Capital controls have detrimental effects and we must implement them as a last resort, when we have exhausted all other first-best policy measures.
  17. Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.