Η αλληλεπίδραση χρηματοοικονομικών παραμέτρων με την αγοραία αξία εισηγμένων εταιριών: μία εμπειρική μελέτη στο ΧΑΑ

Financial Statements Determinants of the Market Value of Listed Companies: An Empirical Study on the Athens Stock Exchange (Αγγλική)

  1. MSc thesis
  2. Χάχα, Ιωάννα
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 29 Σεπτεμβρίου 2019 [2019-09-29]
  5. Ελληνικά
  6. 78
  7. Μπέλλος , Σωτήριος
  8. Πέππας, Γεώργιος
  9. αγοραία αξία επιχείρησης | ελεύθερες ταμειακές ροές | κέρδη | μόχλευση | πληθωρισμός | μετοχές υπό επιτήρηση | χρηματοοικονομική κρίση | market value of the firm | free cash flows | ebitda | leverage | inflation | stocks under probation | financial crisis
  10. 1
  11. 8
  12. 46
  13. Περιέχει: πίνακες, διαγράμματα
    • Η παρούσα εργασία αποτελεί μία εμπειρική μελέτη με στόχο τη διερεύνηση της σχέσης της αγοραίας αξίας εισηγμένων εταιριών στο ΧΑΑ με επιλεγμένες μικροοικονομικές και μακροοικονομικές παραμέτρους. Για τη διενέργεια της έρευνας προχωρήσαμε στη σύνθεση ενός οικονομετρικού υποδείγματος το οποίο εξετάσθηκε με ανάλυση παλινδρόμησης σε δεδομένα panel data σε ένα δείγμα 68, εισηγμένων στο ΧΑΑ, εταιριών για την περίοδο 1992 έως 2017. Τα αποτελέσματα της έρευνας – σε συμφωνία με αυτά προηγούμενων ερευνών – αποδεικνύουν την ύπαρξη ισχυρής θετικής σχέσης μεταξύ της αγοραίας αξίας και των ερμηνευτικών μεταβλητών των ελεύθερων ταμειακών ροών, της κερδοφορίας και του πληθωρισμού. Επιπρόσθετα τα ευρήματα της εμπειρικής ανάλυσης επιβεβαιώνουν τη στατιστικά σημαντική, αλλά με αρνητικό πρόσημο, επίδραση επί της αγοραίας αξίας της επιχείρησης από τη διαπραγμάτευση της μετοχής της σε καθεστώς επιτήρησης. Στο εμπειρικό μοντέλο που κατασκευάσθηκε ελέγχθηκε η σχέση της αγοραίας αξίας με τη μόχλευση, καθώς και η επίδραση της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης. Η διάσπαση της ερευνητικής περιόδου σε δύο υποπεριόδους, της πρώτης από το 1992 έως το 2007, δηλαδή την περίοδο προ κρίσης, και η δεύτερη την περίοδο της κρίσης και μέχρι το 2017, διαφοροποίησε ελαφρώς τα αποτελέσματα της ανάλυσης. Και στις δύο περιόδους παραμένουν στατιστικά σημαντικά και με θετική επίδραση επί της εξαρτημένης μεταβλητής, τα μεγέθη των ταμειακών ροών και της κερδοφορίας. Το μέγεθος του πληθωρισμού εμφανίζεται να επιδρά θετικά επί της αγοραίας αξίας μόνο στην πρώτη υποπερίοδο. Η διαπραγμάτευση της μετοχής υπό επιτήρηση εμφανίζεται μη στατιστικά σημαντική στην πρώτη υποπερίοδο, αλλά σημαντική και με αρνητική επίδραση επί της εξαρτημένης μεταβλητής στην περίοδο της κρίσης, ενώ το μέγεθος της μόχλευσης παρέμεινε στατιστικά μη σημαντικό και στις δύο υποπεριόδους της έρευνας. Τέλος, αξιόλογο εύρημα της εμπειρικής έρευνας αποτελεί η διαπίστωση αμφίδρομης σχέσης αιτιότητας κατά Granger μεταξύ της εξαρτημένης και των ερμηνευτικών μεταβλητών που παρουσίασαν στατιστικά σημαντική συσχέτιση στις δύο υποπεριόδους της ερευνητικής περιόδου. Ενώ αμφίδρομη σχέση αιτιότητας με την αγοραία αξία της επιχείρησης παρουσιάζει η μεταβλητή των ελεύθερων ταμειακών ροών στο σύνολο της ερευνητικής περιόδου.
    • This paper is an empirical study of the Athens Stock Exchange (ASE), aiming to investigate the relationship between the market value of listed companies and certain microeconomic and macroeconomic parameters. In order to conduct the survey, an econometric model was constructed and examined by panel data regression in a sample of 68 listed organisations in the ASE for the period 1992-2017. The results of the survey - in line with previous research - demonstrate a strong positive relationship between the dependent variable and the interpretive variables of free cash flow, profitability, and inflation. Also, the findings of the survey confirm the statistically significant, but with an opposite sign, effect on the market value of the company from trading its share under probation, while there was insufficient evidence of the effect of the leverage ratio and the global financial crisis. The breakdown of the research period into two sub-periods, the first from 1992 to 2007, thus the pre-crisis period, and the second during the crisis and up to 2017, slightly differentiated the results of the analysis. Both periods remain statistically significant, with a positive impact on the dependent variable, cash flow, and profitability figures. The magnitude of inflation appears to have a positive effect on the market value of the firm only in the first sub-period. At the same time, the trading of the share under supervision appears not statistically significant in the first sub-period, but significant and with a negative effect on the dependent variable in the crisis period. The effect of the leverage variable remained statistically insignificant in both sub-periods of the survey. Finally, a remarkable finding of the empirical research is the finding of a two-way causal relationship (Granger-causality) between the dependent and the interpretive variables that showed statistically significant correlation in the two sub-periods of the research period, whilst a bilateral causality relationship exists between the market value of the firm and the free cash flow variable, throughout the research period.
  15. Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 Διεθνές