Εικόνα 1: Παράδειγμα αλυσίδας Blockchain που αποτελείται από συνεχόμενή αλληλουχία μπλοκ 14
Εικόνα 2: Δομή ενός Block 14
Εικόνα 3: Ψηφιακή υπογραφή που χρησιμοποιείται στην αλυσίδα blockchain 17
Εικόνα 4: EU σκιώδες τραπεζικό σύστημα – Συνολικά αξία και ρυθμοί ανάπτυξης 33
Εικόνα 5: ICOs ανά χώρα έκδοσης 51
Εικόνα 6: Αντληθέντα κεφάλαια ανά χώρα 52
Διάγραμμα 1: Σύγκριση της χρηματοδότησης μέσω Venture Capital και ICOs (σε δις δολάρια) 45
Διάγραμμα 2: Πωλήσεις Token που άρχισαν και τελείωσαν ανά μήνα παγκόσμια 49
Διάγραμμα 3: Αντληθέντα κεφάλαια ανά μήνα παγκόσμια 49
Διάγραμμα 4: Κατηγορία ψηφιακών κουπονιών (ICOs) παγκόσμια 50
Διάγραμμα 5: Ποσοστό άντλησης κεφαλαίων ανά κατηγορία ICOs παγκόσμια 51
Διάγραμμα 6: Εξέλιξη αριθμού ICOs 57
Διάγραμμα 7: Έκδοση ICOs ανά μήνα 58
Διάγραμμα 8: Κεφαλαιοποίηση των ICOs (σε χιλιάδες USD) 59
Διάγραμμα 9: Συχνότητα συμμετοχής ICO στο δείκτη 60
Διάγραμμα 10: Ελάχιστη κεφαλαιοποίηση για συμμετοχή στο δείκτη ICO 50 60
Διάγραμμα 11: Κεφαλαιοποίηση ICOs που συμμετέχουν στο δείκτη ICO 50 (σε χιλιάδες δολάρια) 61
Διάγραμμα 12: Ποσοστό κεφαλαιοποίησης δείκτη σε σχέση με συνολική κεφαλαιοποίηση δείγματος 61
Διάγραμμα 13: Ιστορική εξέλιξη δεικτών ICO 50 και S&P 500 62
Διάγραμμα 14: Αποδόσεις S&P 500 Index 62
Διάγραμμα 15: Αποδόσεις ICO 50 Index 63
Διάγραμμα 16: Κατανομή ICO Index ±5,00% με κλάση 0,50% 63
Διάγραμμα 17: Κατανομή συχνοτήτων αποδόσεων ICO 50 Index 63
Διάγραμμα 18: Κατανομή συχνοτήτων αποδόσεων S&P 500 Index 64
Διάγραμμα 19: Διασπορά ICO 50 Index και S&P 500 Index 66
Διάγραμμα 20: Διάγραμμα διασποράς τιμών ICO 50 Index και S&P 500 Index 66
Πίνακας 1: Εφαρμογές τεχνολογίας Blockchain και Smart Contracts 24
Πίνακας 2: Συγκριτικός πίνακας χαρακτηριστικών IPO vs ICO 40
Πίνακας 3: 10 χώρες με τη μεγαλύτερη έκδοση ICOs (σε αριθμό και δις δολάρια) 52
Πίνακας 4: Περιγραφικά στατιστικά δεικτών S&P 500 και ICO 50 64
Πίνακας 5: Συντελεστής συσχέτισης ICO 50 Index και S&P 500 Index 66
Πίνακας 6: Συντελεστής συσχέτισης των τιμών ICO 50 Index και S&P 500 Index 66
Πίνακας 7: Αποτελέσματα επαυξημένου τεστ Dickey-Fuller (ADF) στα αρχικά δεδομένα 67
Πίνακας 8: Αποτελέσματα επαυξημένου τεστ Dickey-Fuller (ADF) στα τροποποιημένα δεδομένα 68
Πίνακας 9: Αποτελέσματα αιτιότητας κατά Granger (χρονική υστέρηση 1 έως 10 ημέρες) 69
Πίνακας 10: Αποτελέσματα γραμμικής παλινδρόμησης της σχέσης (4.4) 70
Πίνακας 11: Αποτελέσματα γραμμικής παλινδρόμησης της σχέσης (4.5) 71
Η τεχνολογία blockchain είναι μια σχετικά πρόσφατη εξέλιξη στον τομέα της πληροφορικής, με κύριο χαρακτηριστικό τον αποκεντρωμένο χαρακτήρα της. Μια από τις πρώτες εφαρμογές υλοποίησής της είναι, το Bitcoin που ως κρυπτονόμισμα, έχει τραβήξει τη δημόσια προσοχή καθώς επιτρέπει τη διενέργεια ασφαλών συναλλαγών ανάμεσα στους χρήστες του, χωρίς την ανάγκη ενδιάμεσου κοινά αποδεκτού διαμεσολαβητή, μιας κανονιστικής αρχής. Η εξέλιξη του, η τεχνολογία Ethereum, παρέχει τη δυνατότητα ανάπτυξης έξυπνων συμβολαίων (smart contracts), επιτρέποντας στους προγραμματιστές να ορίσουν δικές τους λειτουργίες και χαρακτηριστικά πάνω στην αλυσίδα blockhchain.
Μια βασική εφαρμογή των έξυπνων συμβολαίων είναι η υλοποίηση ενός ICO (Initial Coin Offering). Η αρχική προσφορά νομισμάτων/κουπονιών (ICO) είναι ένας καινοτόμος τρόπος για τις επιχειρήσεις (κυρίως για τις καινοτόμες), να αντλήσουν κεφάλαια. Στην υλοποίηση ενός ICO, οι επενδυτές λαμβάνουν κουπόνια (tokens) έναντι πληρωμής, συνήθως, σε κρυπτο-νομίσματα. Tα tokens αυτά ενσωματώνουν τόσο χρηστική αξία, καθώς μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αγορά αγαθών και υπηρεσιών μέσα στην πλατφόρμα της επιχείρησης που τα δημιούργησε, όσο και επενδυτική, αφού η αξία τους διαπραγματεύεται σε δευτερογενή αγορά, σε ανταλλακτήρια. Αντιμετωπίζοντας τα ICOs ως χρηματοοικονομικό εργαλείο άντλησης κεφαλαίων, εντοπίζονται πολλά κοινά χαρακτηριστικά με τον οικονομικό όρο IPO (Initial Public Offering). Το IPO αναφέρεται στην αρχική δημόσια προσφορά πώλησης των μετοχών μιας εταιρίας πριν την εισαγωγή της για διαπραγμάτευση στο χρηματιστήριο, ενώ το ICO είναι η αρχική προσφορά πώλησης ενός κρυπτονομίσματος, με τη μορφή κουπονιού, πριν αυτό εισαχθεί προς διαπραγμάτευση επίσημα σε ψηφιακά ανταλλακτήρια.
Η χρηματοδότηση μέσω ICOs προσφέρει τους επιχειρηματίες και τις ΜΜΕ άμεση πρόσβαση σε μία τεράστια πισίνα επενδυτών. Ήδη στην παρούσα μορφή τους, τα ICOs απευθύνονται στο παγκόσμιο κοινό, χωρίς δεσμεύσεις ή περιορισμούς αναφορικά με το είδος του επενδυτή. Ειδικά από το 2017 και έπειτα, η εν λόγω αγορά παρουσίασε ραγδαία ανάπτυξη, με περιπτώσεις επιτυχημένων ICOs να έχουν συγκεντρώσει κεφάλαια ακόμη και πάνω από 1 δις δολάρια.
Η πρόσβαση σε απεριόριστη χρηματοδότηση προφανώς δημιουργεί τεράστιες προοπτικές για τις καινοτόμες εταιρίες παράλληλα όμως, αναδεικνύει και σοβαρούς κινδύνους για τους επενδυτές, καθώς υπάρχουν σοβαρές ελλείψεις αναφορικά με το κανονιστικό πλαίσιο τους.
Η αγορά των ICOs παρουσιάζει πολλά κοινά χαρακτηριστικά με τα IPOs. Σκοπός της παρούσας εργασίας είναι η ανάλυση της αγοράς των ICOs και η μελέτη της ανεξαρτησίας της ή μη από την κεφαλαιαγορά. Στα πλαίσια αυτά, δημιουργήθηκε ένας αντιπροσωπευτικός δείκτης που περιγράφει την αγορά των ICOs και μελετήθηκε στατιστικά η συμπεριφορά του. Τέλος, ο δείκτης αυτός συγκρίνεται με τον S&P 500 ώστε να διαπιστωθεί κατά πόσο η αγορά των ICOs είναι πραγματικά ανεξάρτητη ή συσχετίζεται με τις μεταβολές στην κεφαλαιαγορά.
Blockchain technology is a relatively new approach to Information Technology, the main feature of which is its decentralized character. Being one of its first implementations, Bitcoin as a cryptocurrency, has drawn attention as it allows secure transactions between its users, without the need for an intermediary authority. Its evolution, Ethereum technology, provides the ability to develop smart contracts, allowing developers to define their own functions and features on the blockchain.
A major application of smart contracts is the implementation of an ICO. An initial coin offering (ICO) is an innovative way for businesses, and especially start-ups, to raise capital. In an ICO process, investors receive coupons (tokens) for payment, usually using cryptocurrencies. These tokens incorporate both utility value, as they can be used to purchase goods and services in the platform of the business that has implemented them, as well as investment since their value is traded on a secondary market in electronic exchanges. Considering ICOs as a financial tool for raising capital, it has many common features with IPO (Initial Public Offering). The IPO refers to the initial offer to sell stocks before entering on the stock market, while ICO being the initial offering of a token before its official release.
ICO funding provides entrepreneurs and SMEs with direct access to a huge pool of investors. In their present form, ICOs are targeting audience all around the world, without any restrictions on the type of investor. Especially from 2017 onwards, this market is booming, with successful ICOs having raised more than $ 1 billion.
Access to unlimited funding obviously creates huge prospects for innovative companies, but the ICO case also poses serious risks to investors as there are serious shortcomings in their regulatory framework.
The ICOs market has many common features with IPOs. The purpose of this paper is to analyze the market of ICOs and to study its independence from the capital market. In this context, a representative indicator has been created to describe the ICOs market and its behavior has been studied statistically. Finally, this indicator was compared with the S & P 500 to identify whether the ICOs market is truly independent or correlated with the capital fluctuations.
Από τα IPOs (Initial Public Offerings) στα ICOs (Initial Coin Offerings): Οι δύο όψεις του ίδιου νομίσματος ή η εδραίωση μιας καινούργιας αγοράς; Περιγραφή: 101652_ΝΑΣΙΟΥΔΗΣ_ΧΡΗΣΤΟΣ.pdf (pdf)
Book Reader Άδεια: Αναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση 4.0 Διεθνές Πληροφορίες: Διπλωματική Εργασία Νασιούδης Χρήστος Μέγεθος: 2.6 MB
Από τα IPOs (Initial Public Offerings) στα ICOs (Initial Coin Offerings): Οι δύο όψεις του ίδιου νομίσματος ή η εδραίωση μιας καινούργιας αγοράς; - Identifier: 89056
Internal display of the 89056 entity interconnections (Node labels correspond to identifiers)
Από τα IPOs (Initial Public Offerings) στα ICOs (Initial Coin Offerings): Οι δύο όψεις του ίδιου νομίσματος ή η εδραίωση μιας καινούργιας αγοράς;