Πρόβλεψη αποδόσεων | Δείκτης FTSE/ASE Large Cap | δείκτης CAPE | Υπόθεση Αποτελεσματικής Αγοράς
1
36
Περιέχει: πίνακες και συντομογραφίες
Στην παρούσα εργασία ελέγξαμε την ικανότητα των δεικτών σχετικής αποτίμησης PE, PBV και Cyclically Adjusted Price to Earnings (CAPE) να προβλέψουν τις μελλοντικές αποδόσεις του Δείκτη FTSE/Χ.Α. Large Cap του Χρηματιστηρίου Αθηνών για το χρονικό διάστημα από την ίδρυση του Δείκτη έως και το Δεκέμβριο 2018. Κατασκευάσαμε Μοντέλα παλινδρόμησης προκειμένου να ελέγξουμε τη σχέση των ανωτέρω δεικτών με τις μελλοντικές αποδόσεις 1, 3, 5 και 10 ετών. Παρά τις δυσκολίες που συναντήσαμε λόγω έλλειψης ιστορικών δεδομένων εξαιτίας της μικρής ζωής ύπαρξης του εν λόγω Χρηματιστηριακού Δείκτη αλλά και μη στασιμότητας των μεταβλητών μας καταλήξαμε στο συμπέρασμα πως ενώ οι δείκτες PE και PBV δεν εμφανίζουν συσχετίσεις με τις μελλοντικές αποδόσεις, ο δείκτης CAPE αλλά και η παραλλαγή του ο CAPE5, η οποία χρησιμοποιεί πραγματικά κέρδη πέντε ετών, αποτελούν ικανούς εκτιμητές των μελλοντικών αποδόσεων ενώ τα αποτελέσματά μας υποδεικνύουν ότι η Ελληνική Χρηματιστηριακή Αγορά δεν αποτελεί Αποτελεσματική Αγορά.
This paper examines the capability of relative valuation ratios such as PE, PBV and Cyclically Adjusted Price to Earnings (CAPE) to predict future returns of the FTSE/ASE Large Cap Index of Greek Stock Exchange from the development of the Index to December 2018. We used regression Models in order to examine the relationship between the above ratios and the future returns of 1, 3, 5 and 10 years. Although we faced difficulties concerning the lack of available data because of the short life span of the Index and the fact that our data were non stationary we concluded that while PE and PBV ratios were not correlated to future returns, CAPE ratio and its variation CAPE5, which uses five years real earnings, are efficient estimators of future returns and our results indicated that the Greek Stock Market is not an efficient one.
CAPE ή Shiller’s PE: Η περίπτωση του Χρηματιστηρίου Αθηνών