ΣΥΜΠΕΡΙΦΟΡΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ: Η ΑΝΑΤΡΟΠΗ ΤΟΥ ΟΡΘΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΣΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣ ΑΠΟΦΑΣΕΙΣ: ΕΜΠΕΙΡΙΚΗ ΜΕΛΕΤΗ ΤΟΥ ΦΑΙΝΟΜΕΝΟΥ ΤΗΣ ΔΕΥΤΕΡΑΣ ΣΤΟΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΤΡΑΠΕΖΙΚΟ ΚΛΑΔΟ (2012-2019)

BEHAVIORAL FINANCE: THE OVERTHROW OF RATIONALISM IN INVESTMENT DECISIONS: EMPERICAL STUDY OF THE MONDAY EFFECT IN ΤΗΕ GREEK BANKING SECTOR (2012-2019) (Αγγλική)

  1. MSc thesis
  2. ΤΟΥΡΚΟΧΩΡΙΤΗΣ, ΘΕΟΔΩΡΟΣ
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 15 Μαίου 2021 [2021-05-15]
  5. Ελληνικά
  6. 101
  7. ΜΩΡΑΤΗΣ, ΓΕΩΡΓΙΟΣ
  8. ΛΕΛΕΔΑΚΗΣ, ΓΕΩΡΓΙΟΣ
  9. ΣΥΜΠΕΡΙΦΟΡΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ | ΤΟ ΦΑΙΝΟΜΕΝΟ ΤΗΣ ΔΕΥΤΕΡΑΣ
  10. 8
  11. 57
  12. Περιέχει : πίνακες, διαγράμματα, εικόνες
    • Η Συμπεριφορική Χρηματοκονομική είναι ο κλάδος της Χρηματοοικονομικής Επιστήμης που προσπαθεί να εξηγήσει διάφορα φαινόμενα που παρουσιάζονται στις αγορές με βάση την ψυχολογία των επενδυτών, καθώς η ερμηνεία τους από τα «κλασσικά» θεωρητικά υποδείγματα είναι αδύνατη. Τα τελευταία βασίζονται στην υπόθεση του «homo econοmicus», δηλαδή του ορθολογικά σκεπτόμενου ατόμου που παίρνει οικονομικές αποφάσεις, οι οποίες υπακούν σε συγκεκριμένους νόμους πιθανοτήτων και σαν σκοπό έχουν τη μεγιστοποίηση της χρησιμότητάς του. Ενώ η Χρηματοοικονομική αποτελεί πεδίο έρευνας τα τελευταία 50 χρόνια, η Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική εμφανίζεται στα μέσα της δεκαετίας του 1990 και αρχικά αντιμετωπίζεται με δυσπιστία. Διάφορα γεγονότα όμως και κυρίως οι χρηματιστηριακές φούσκες που δημιουργούνται στα τέλη της ίδιας δεκαετίας σε πολλά κράτη του κόσμου δεν μπορούν να εξηγηθούν με ικανοποιητικό τρόπο από την «παραδοσιακή χρηματοοικονομική θεωρία». Το εν λόγω κενό έρχεται να καλύψει αυτός ο νέος κλάδος. Ο κύριος στόχος της παρούσας εργασίας είναι να μελετήσει την πιθανή ύπαρξη μιας εκ των δημοφιλέστερων αποκλίσεων της παραδοσιακής θεωρίας στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο την περίοδο 2012-2019. Πρόκειται για το Φαινόμενο της Δευτέρας ή του Σαββατοκύριακου (Monday or Weekend Effect) και σύμφωνα με αυτό οι αποδόσεις των μετοχών τείνουν να είναι κατά μέσο όρο αρνητικές την Δευτέρα, ενώ την Παρασκευή θετικές. Αφορμή για την εκπόνηση της συγκεκριμένης μελέτης αποτέλεσαν προγενέστερες έρευνες που προκάλεσαν αίσθηση στην διεθνή επιστημονική γνώμη, καθώς τεκμηρίωσαν με ακρίβεια την ύπαρξη της συγκεκριμένης ανωμαλίας, Gross (1973), French (1980), Gibbons και Hess (1981). Τα τελικά συμπεράσματα της εργασίας προκύπτουν ως φυσική απόρροια της ανάπτυξης τεσσάρων κεφαλαίων. Στο πρώτο κεφάλαιο της εργασίας μας αναλύουμε την Θεωρία της Αποτελεσματικής Αγοράς (ΘΑΑ) (Efficient Market Theory), ώστε ο αναγνώστης να γνωρίσει τις βασικές αρχές της θεωρίας που επικράτησε στην Χρηματοοικονομική Επιστήμη για δεκαετίες. Μέσα από τη μελέτη αυτή θα γίνει αντιληπτός ο τρόπος με τον οποίο ερμηνεύει η κλασσική θεωρία την λειτουργία της αγοράς, αλλά και η αδυναμία της να εξηγήσει με επάρκεια κάποια χρηματοοικονομικά φαινόμενα. Στο δεύτερο κεφάλαιο αναπτύσσουμε μερικά από αυτά, τα οποία ονομάζονται ανωμαλίες (anomalies) της αγοράς και για να ερμηνευθούν με ικανοποιητικό τρόπο χρειάζεται μια προσέγγιση που βασίζεται στην ανθρώπινη ψυχολογία. Αυτή είναι που προσφέρει η Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική. Στο τρίτο κεφάλαιο παρουσιάζουμε τους βασικούς πυλώνες στους οποίους στηρίζεται ο σχετικά νεότευκτος αυτός κλάδος των Χρηματοοικονομικών. Συγκεκριμένα, αναλύουμε ορισμένες πτυχές της ανθρώπινης συμπεριφοράς, οι οποίες παίζουν πολλές φορές καταλυτικό ρόλο στον τρόπο με τον οποίο λαμβάνονται οι επενδυτικές αποφάσεις. Στο τέταρτο κεφάλαιο ερευνούμε την ισχύ του Φαινομένου της Δευτέρας στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο την περίοδο 2012-2019 χρησιμοποιώντας τον δείκτη FTSE Banks. Το συγκεκριμένο φαινόμενο αποτελεί μια από τις πιο γνωστές ανωμαλίες της αγοράς στην διεθνή βιβλιογραφία και πολλοί ερευνητές έχουν ασχοληθεί μαζί του. Μάλιστα πραγματοποιούμε και ένα βήμα παραπάνω στην μελέτη μας. Προχωρούμε σε μια πιο λεπτομερή έρευνα του συγκεκριμένου φαινομένου χρησιμοποιώντας την μεθοδολογία της μελέτης των γεγονότων (event study methodology). Αυτό που κάνουμε ακολουθώντας την τελευταία είναι να απομονώσουμε κάποιο γεγονός που κρίνουμε ότι είναι σημαντικό και μπορεί να επηρεάσει τις τιμές του φαινομένου που μελετάμε. Στην συνέχεια, ερευνούμε την συμπεριφορά των τιμών σε χρονικά διαστήματα γύρω από το γεγονός αυτό. Στην δική μας περίπτωση το γεγονός αυτό είναι οι περιορισμοί κεφαλαίων (Capital Controls) που επιβλήθηκαν στην χώρα μας την 29η Ιουνίου 2015 και διήρκεσαν μέχρι την 30η Αυγούστου 2019. Ο λόγος που επιλέγουμε τους κεφαλαιακούς περιορισμούς είναι ότι εφαρμόστηκαν για πρώτη φορά στην ελληνική οικονομία και είναι πολύ ενδιαφέρον να δούμε εάν οι τελευταίοι συνδέονται με μια ανωμαλία της αγοράς, όπως είναι αυτή του Φαινομένου της Δευτέρας. Ως εκ τούτου, χωρίζουμε την αρχική χρονική περίοδο σε δυο επιμέρους διαστήματα προκειμένου να διαπιστώσουμε εάν η συμπεριφορά του εν λόγω φαινομένου επηρεάζεται από το καθεστώς της απαγόρευσης μιας μεγάλης γκάμας συναλλαγών και κατά συνέπεια εάν υπάρχει περιθώριο εφαρμογής κάποιας στρατηγικής για την αποκόμιση υπερκερδών. Τέλος, ως συγγραφέας αυτής της εργασίας, πιστεύω ότι είναι σε ικανοποιητικό βαθμό πρωτότυπη και θα συνεισφέρει στην επιστημονική γνώση γύρω από το Φαινόμενο της Δευτέρας στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο για μία περίοδο που δεν έχει μελετηθεί αρκετά.
    • Financial Behavior is the branch of Financial Science that tries to explain various phenomena that occur in the markets based on the psychology of investors, as their interpretation by the "classic" theoretical models is impossible. Those models are based on the hypothesis of the "homo economicus", the rational person who makes financial decisions, which obey certain laws of probability and aim to maximize its usefulness. While Finance has been a field of research for the past 50 years, Behavioral Finance has emerged in the mid-1990s and was initially viewed with distrust. However, various events and especially the stock market bubbles that are created at the end of the same decade in many countries of the world cannot be satisfactorily explained by the "traditional financial theory". This gap is being filled by this new branch. The main objective of this paper is to study the possible existence of one of the most popular deviations of traditional theory in the Greek banking sector in the period 2012-2019. This is the Monday or Weekend Effect and according to this the stock returns tend to be on average negative on Monday, while on Friday they are positive. The reason why we elaborate this study is previous researches that caused a sensation in the international scientific opinion, as they accurately documented the existence of this anomaly Gross (1973), French (1980), Gibbons and Hess (1981). The final conclusions of the work emerge as a natural consequence of the development of four chapters. In the first chapter of our work, we analyze the Efficient Market Theory (Efficient Market Theory), which helps the reader understand the basic principles of the theory that has prevailed in Financial Science for decades. This study let us know the way in which classical theory interprets the operation of the market, as well as its inability to adequately explain some financial phenomena. In the second chapter we develop some of them, which are called market anomalies and we make clear that we need an approach based on human psychology in order to interpret them satisfactorily. This is what Behavioral Finance offers. In the third chapter we present the main pillars on which this relatively new branch of Finance is based. In particular, we analyze certain aspects of human behavior, which often play a catalytic role in the way investment decisions are made. In the fourth chapter we investigate the Monday Effect in the Greek banking sector in the period 2012-2019 using the FTSE Banks index. This effect is one of the most well-known market anomalies in the international literature and many researchers have investigated it. In fact, we are taking it one step further in our study. We proceed to a more detailed research of this Effect, using the event study methodology. Following it, an analyst isolates an event that he considers important and can affect the values of the Effect he is studying. Then he investigates price behavior at intervals around this event. In our case, this event is the Capital Controls imposed on our country from the 29th of June 2015 and until the 30th of August 2019. The reason why we choose the Capital Controls is that they were applied for the first time in the Greek economy and it is very interesting to see if they are associated with a market anomaly, such as that of the Monday Effect. Therefore, we divide the initial time period into two sub-intervals in order to determine whether the behavior of this effect is influenced by the ban of a wide range of transactions and consequently whether there is space to implement a strategy to make abnormal profits. Finally, as the author of this paper, I believe that it is sufficiently innovative and will enrich the scientific knowledge about the Monday Effect in the Greek banking sector for a period that has not been studied enough.
  14. Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.