Χρηματοοικονομική διερεύνηση των ελληνικών εισηγμένων εταιρειών του κλάδου Συμμετοχών & Ανάπτυξης Ακίνητης Περιουσίας κατά την χρονική περίοδο 2006- 2016

Financial investigation of Greek listed companies in the Holding & Real Estate Development sector during the period 2006-2016 (english)

  1. MSc thesis
  2. Κουτρουμάνου, Θεοδώρα
  3. Τραπεζική, Λογιστική και Χρηματοοικονομική (ΤΛΧ)
  4. 31 July 2018 [2018-07-31]
  5. Ελληνικά
  6. 83
  7. Μακρυγιαννάκης, Γεώργιος
  8. Καραμπίνης, Νικόλαος
  9. ΑΕΕΑΠ | Ενεργητικό | Αριθμοδείκτες | Επενδύσεις σε ακίνητα | Ίδια Κεφάλαια | Ταμειακές Ροές
  10. 1
  11. 30
  12. 33
  13. Περίληψη v Abstract vii Περιεχόμενα ix Κατάλογος Σχημάτων xi Κατάλογος Πινάκων xii Συντομογραφίες & Ακρωνύμια xiii Kεφαλαιο 1ο 1 1.1 Γενικό Οικονομικό Περιβάλλον στην Αγορά Ακίνητης Περιουσίας 1 1.2 Θεσμικό Πλαίσιο του Real Estate στην Ελλάδα 3 1.3 Αγορά Ακινήτων και Διεθνές Περιβάλλον 5 1.4 Η Κρίση στον Κλάδο Ακίνητης Περιουσίας 7 Kεφαλαιο 2ο 8 2.1 Παρουσίαση του Κλάδου Συμμετοχών & Ανάπτυξης Ακίνητης Περιουσίας 8 2.2 Παρουσίαση Εταιρειών του Κλάδου 9 2.2.1 LAMDA Development S.A. 9 2.2.2 REDS Ανώνυμη Εταιρεία Ανάπτυξης Ακινήτων και Υπηρεσιών 10 2.2.3 Μπάμπης Βωβός - Διεθνής Τεχνική Α.Ε. 11 2.2.4 ΚΕΡΑΜΕΙΑ - ΑΛΛΑΤΙΝΗ Α.Ε. Διαχείρισης Ακινήτων & Συμμετοχών 12 2.2.5 ΒΑΛΚΑΝ Ακίνητα Α.Ε. 13 2.2.6 ΚΕΚΡΟΨ Α.Ε. 14 2.2.7 PASAL Development S.A. 15 2.2.8 ΕΛΒΙΕΜΕΚ Α.Ε. 16 2.3 Κίνδυνοι και Αβεβαιότητες Εταιρειών 17 Kεφαλαιο 3ο 18 3.1 Εισαγωγή στις Οικονομικές Καταστάσεις 18 3.2 Μεθοδολογία Εργασίας 20 3.3 Χρεόγραφα του Κλάδου Συμμετοχών & Ανάπτυξης Ακίνητης Περιουσίας 21 3.4 Κεφάλαιο Κίνησης ανά Εταιρεία του Κλάδου 23 3.5 Εισαγωγή Αριθμοδεικτών 25 3.6 Ανάλυση Αριθμοδεικτών Ανά Κατηγορία 26 3.6.1 Δείκτες Ρευστότητας 26 3.6.2 Δείκτες Δραστηριότητας 30 3.6.3 Δείκτες Αποδοτικότητας 34 3.7 Εισαγωγή στις Ταμειακές Ροές 39 3.7.1 Ανάλυση Ταμειακών Ροών του Κλάδου 40 3.8 Εισαγωγή στην Ταυτότητα DuPont 43 3.8.1 Ανάλυση Ταυτότητας DuPont του Κλάδου 44 Κεφάλαιο 4ο 47 4.1 Συμπεράσματα- Προοπτικές για τον Κλάδο Συμμετοχών και Ανάπτυξης Ακίνητης Περιουσίας 47 4.2 Συμπεράσματα ανά Εταιρεία του Κλάδου Συμμετοχών και Ανάπτυξης Ακίνητης Περιουσίας 48 Επίλογος 50 Βιβλιογραφικές Αναφορές 54 Παράρτημα Πινάκων 61 Κατάλογος Σχημάτων Σχήμα 3.1 Εισηγμένα Χρεόγραφα Ε.Ε.Α.Α.Π. – 2012 22 Σχήμα 3.2 Εισηγμένα Χρεόγραφα Ε.Ε.Α.Α.Π. - 2017 22 Σχήμα 3.3 Κεφάλαιο Κίνησης Ομίλου 2006-2016 25 Σχήμα 3.4 Δείκτης Γενικής Ρευστότητας 27 Σχήμα 3.5 Επενδύσεις σε Ακίνητα/ Σύνολο Ενεργητικού 28 Σχήμα 3.6 Κυκλοφορούν Ενεργητικό/ Σύνολο Ενεργητικού 29 Σχήμα 3.7 Δείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας 30 Σχήμα 3.8 Δείκτης Οικονομικής Αυτάρκειας 31 Σχήμα 3.9 Σύνολο Υποχρεώσεων/ Σύνολο Παθητικού 32 Σχήμα 3.10 Δείκτης Σχέσεων Κεφαλαίων 33 Σχήμα 3.11 Δείκτης Κεφαλαιακής Διάρθρωσης 34 Σχήμα 3.12 Δείκτης Απόδοσης Επενδεδυμένων Κεφαλαίων 36 Σχήμα 3.13 Κέρδη προ φόρων/ Ίδια Κεφάλαια 37 Σχήμα 3.14 Δείκτης Περιθωρίου Καθαρού Κέρδους προ Φόρων 38 Σχήμα 3.15 Λειτουργικές Ροές Κλάδου (σε εκατ.) 40 Σχήμα 3.16 Επενδυτικές Ροές Κλάδου (σε εκατ.) 41 Σχήμα 3.17 Χρηματοδοτικές Ροές Κλάδου (σε εκατ.) 42 Σχήμα 3.18 Συνολικές Ταμειακές Ροές Κλάδου (σε εκατ.) 43 Σχήμα 3.19 Ταυτότητα DuPont 45 Κατάλογος Πινάκων Πίνακας 3.1 Εισηγμένα Χρεόγραφα του Κλάδου Ε.Ε.Α.Α.Π. 61 Πίνακας 3.2 Κεφάλαια Κίνησης Ομίλων Ε.Ε.Α.Α.Π. 62 Πίνακας 3.3 Δείκτης Γενικής Ρευστότητας Ομίλων 62 Πίνακας 3.4 Δείκτης Επενδύσεων σε Ακίνητα / Σύνολο Ενεργητικού Ομίλων 63 Πίνακας 3.5 Δείκτης Κυκλοφορούντος Ενεργητικού / Σύνολο Ενεργητικού Ομίλων 63 Πίνακας 3.6 Δείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Ομίλων 64 Πίνακας 3.7 Δείκτης Οικονομικής Αυτάρκειας Ομίλων 64 Πίνακας 3.8 Σύνολο Υποχρεώσεων/ Σύνολο Παθητικού Ομίλων 65 Πίνακας 3.9 Δείκτης σχέσεων Κεφαλαίων Ομίλων 65 Πίνακας 3.10 Δείκτης Κεφαλαιακής Διάρθρωσης Ομίλων 66 Πίνακας 3.11 Δείκτης Απόδοσης Επενδεδυμένων Κεφαλαίων Ομίλων 66 Πίνακας 3.12 Κέρδη προ φόρων/ Ίδια Κεφάλαια Ομίλων 67 Πίνακας 3.13 Περιθώριο Καθαρού Κέρδους προ Φόρων Ομίλων 67 Πίνακας 3.14 Σύνολο Ταμειακών Ροών Κλάδου 68 Πίνακας 3.15 Ταυτότητα DuPont 69
    • Όπως είναι γνωστό, αναπτύσσεται και στην Ελλάδα ο θεσμός του Real Estate. Ο τομέας αυτός περιλαμβάνει εκτεταμένες επενδύσεις σε ακίνητα από μεγάλους χρηματοοικονομικούς οργανισμούς, που προσπαθούν να εκμεταλλευθούν καθετοποιημένα το προϊόν από το στάδιο της κατασκευής έως αυτό της διακίνησης και διαχείρισης του. Στην Ελλάδα, τα ελλείμματα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, τα υψηλά ελλείμματα δημοσίου που παρουσιάζει η χαμηλή ανταγωνιστικότητα και η οργανωτική ανεπάρκεια της πολιτείας την κατατάσσουν στη δυσμενή οικονομική θέση που βρίσκεται στις μέρες μας. Οι αιτίες που οδήγησαν στην ελληνική οικονομική κρίση σχετίζονται λοιπόν με τις χρόνιες μακροοικονoμικές ανισορροπίες και τη χρόνια έλλειψη οικονομικής πολιτικής και φυσικά δεν έμεινε ανεπηρέαστη η αγορά ακινήτων από τα προβλήματα της ελληνικής οικονομίας. Οι τιμές υποχωρούν διαρκώς, οι επενδύσεις έχουν μειωθεί ενώ το κόστος συναλλαγών παραμένει σε υψηλά επίπεδα. Επομένως, οι προοπτικές της αγοράς ακινήτων είναι απολύτως συνδεδεμένες με την αβεβαιότητα που επικρατεί στη χώρα μας και η μελέτη του κλάδου κρίνεται ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα. Η σημερινή κρίση στην ελληνική κτηματαγορά οφείλεται, όπως προαναφέραμε, σε ενδογενείς αιτίες αλλά και εν μέρει συνδέεται με την παρούσα δημοσιονομική κρίση που αντιμετωπίζει η χώρα μας. Οι τράπεζες και οι επιχειρήσεις των κλάδων κατασκευών και διαχείρισης ακίνητης περιουσίας έχουν σαφέστατα επηρεαστεί αρνητικά από τη μεγάλη μείωση της οικοδομικής δραστηριότητας αλλά και των εμπορικών αξιών και μισθωμάτων των ακινήτων. Η ύφεση της ελληνικής οικονομίας επηρεάζει αρνητικά και τους επιμέρους οικονομικούς κλάδους. Η αβεβαιότητα, το φορολογικό περιβάλλον, η έλλειψη αγοραστικού ενδιαφέροντος αλλά και η κακή ψυχολογία που επικρατεί στην αγορά ακινήτων οδηγούν στην όλο και μεγαλύτερη πτώση των τιμών και της απόδοσης και παράλληλα στην αύξηση των ευκαιριών αγοράς για όσους έχουν ρευστότητα. Συνακολούθως, με την κρίση στην εγχώρια αγορά ακινήτων και τις χαμηλές αποτιμήσεις, μεγάλη πτώση της κερδοφορίας παρατηρείται και στις εγχώριες εισηγμένες ΑΕΕΑΠ (Εταιρείες Επενδύσεων σε Ακίνητη Περιουσία). Στον κλάδο, οι εισηγμένες εταιρείες ακίνητης περιουσίας παρουσιάζουν ελκυστικό πλαίσιο και ευνοϊκότερο φορολογικό καθεστώς και λόγω της ανταγωνιστικότητας του κλάδου οι εξελίξεις (μέσω των πολιτικών επενδύσεων που ακολουθούνται σε αυτές) επηρεάζουν όλη την οικονομία. Ο θεσμός, δηλαδή, των REITs αποκτά ολοένα και μεγαλύτερη βαρύτητα στην ελληνική αγορά επενδύσεων των εταιρειών ακίνητης περιουσίας και αναμένεται να αποτελέσει το κύριο όχημα επενδύσεων στον εν λόγω κλάδο.
    • As it is well known, the instruction of Real Estate is also developing in Greece. This sector includes extensive investments by financial institutions trying to take advantage of the product in each stage. In Greece, the weaknesses of the economy are reflected in the huge current account balance deficits and the very high public debt. Its major weaknesses are the low competitiveness of Greek economy and the organizational weakness of the Greek State. As a result, there is a chronic macroeconomic imbalance due to the inadequacy of economic policy by decades. The reasons that led to the Greek crisis are therefore very profound and are related to the overspending public sector and the lack of competitiveness of the economy. Of course, the market of the real estate did not remain unaffected by the general competitiveness problems of the Greek economy. It is, as well, one of the victims of the crisis. Prices have been falling steadily, investments and employment have also dropped to a fairly low level, while transaction costs are in very high levels. The prospects of the real estate market are totally dependent on the elimination of uncertainty and the study of this sector seems to be particularly interesting. The current crisis in the market of the real estate in Greece is due to endogenous causes, as it was already mentioned, but is also partly related to the crisis that our country is facing. Banks as well as construction and management companies in the sector of the real estate investment have been negatively affected by the huge decline in the construction activity and the commercial values of the realty. The recession of the Greek economy has also a negative impact on the individual economic sectors. The uncertainty, the tax environment, the lack of buying interest, and the bad psychology of the real estate market are leading to further decrease of the prices and, at the same time, to increasing opportunities of the real estate market for those with cash flow. Consequently, with the crisis in the domestic real estate market and the low valuations, a large drop in profitability is also observed in domestic listed REITs (Real Estate Investment Companies) as well. In the sector of real estate investment, listed companies have an attractive framework and a tax regime with better conditions, and, because of the competitiveness of this sector, developments (through their investment policies) affect the whole economy. The institution of REITs is gradually gaining weight in the real estate investment market and is expected to be the main vehicle for the investment in the specific sector.
  15. Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.