The construction of an optimized portfolio and the prediction of its future course has long been of interest among the finance community. The principal research question that this study aims to provide an answer to, is how feasible is it to forecast, and at which degree of accuracy and reliability, the range of returns generated by a portfolio consisting solely of Greece stocks.

To address this question, stock price and market data from the Greek market were collected for a specific sample period. A portfolio was initially built based on stock screening, personal preference, correlation analysis and weight optimization for the selected timeframe. Monthly returns were then calculated and used for model framing and forecasting. Capital Asset Pricing model and Fama French three factor model were implemented using regression analysis and were also used as prediction tools through a lagged factor technique. A Prophet model was also fitted on the same dataset that was further refined by applying Fama-French factors as external regressors to the base model. All models were then evaluated over the same out of sample period by employing specific evaluation metrics and compared against a naïve forecast.

What is realised through this study is that returns forecasting in the Greek market is feasible but with limited accuracy and reliability. Prophet models produced strong performance but their accuracy is highly dependent on the feature selection during the fitting process and the length of the training sample. Tradional models can be very effective in providing information for the characteristics of a portfolio based on past data. Still, the results suggest that, at least for the selected timeseries, the models deviate from the Efficient Market Hypothesis, since they generate abnormal returns as denoted by the intercept alpha. Unfortunately, they also exhibit minimal predictive accuracy for the testing period within the method context adopted in this research.

The researcher should therefore bear in mind that the models examined in this research may support portfolio analysis and provide an indicative range of returns for a portfolio in the Greek market. Nevertheless, these should be used with caution and in combination with a deeper analysis in the Greek market macroeconomic prospects and expectations

Η κατασκευή ενός βέλτιστου χαρτοφυλακίου και η πρόβλεψη της μελλοντικής του πορείας αποτελούν εδώ και καιρό αντικείμενο ενδιαφέροντος για τη χρηματοοικονομική κοινότητα. Το βασικό ερευνητικό ερώτημα στο οποίο επιχειρεί να απαντήσει η παρούσα μελέτη είναι κατά πόσο είναι εφικτή η πρόβλεψη, και με ποιο βαθμό ακρίβειας και αξιοπιστίας, του εύρους των αποδόσεων που παράγει ένα χαρτοφυλάκιο αποτελούμενο αποκλειστικά από ελληνικές μετοχές.

Για να απαντηθεί το παραπάνω ερώτημα, συλλέχθηκαν ημερήσια δεδομένα τιμών μετοχών καθώς και του Γενικού Δείκτη της ελληνική χρηματιστηριακή αγοράς για συγκεκριμένη χρονική περίοδο. Αρχικά κατασκευάστηκε ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών βασισμένο σε επιλογή μετοχών μέσω, προσωπικής κρίσης, ανάλυση συσχέτισης και βελτιστοποίησης ποσότητας μετοχών κάθε εταιρίας για το επιλεγμένο χρονικό διάστημα. Στη συνέχεια υπολογίστηκαν οι μηνιαίες αποδόσεις όπου και χρησιμοποιήθηκαν για τη διαμόρφωση και πρόβλεψη των μοντέλων. Το Υπόδειγμα Αποτίμησης Περιουσιακών Στοιχείων (CAPM) και αυτό των Fama-French τριών παραγοντων εφαρμόστηκαν μέσω παλινδρόμησης και χρησιμοποιήθηκαν επίσης ως εργαλεία πρόβλεψης με τη χρήση μιας τεχνικής με παράγοντες υστέρησης. Παράλληλα, προσαρμόστηκε στο ίδιο σύνολο δεδομένων και ένα μοντέλο Prophet, το οποίο στη συνέχεια βελτιώθηκε περαιτέρω με την ενσωμάτωση των παραγόντων Fama-French ως εξωτερικών παλινδρομητών στο βασικό μοντέλο. Όλα τα μοντέλα αξιολογήθηκαν για την ίδια εκτός δείγματος περίοδο με τη χρήση συγκεκριμένων μετρικών αξιολόγησης και συγκρίθηκαν με ενα όριο πρόβλεψης αναφοράς.

Αυτό που προκύπτει από την παρούσα μελέτη είναι ότι η πρόβλεψη αποδόσεων στην ελληνική αγορά είναι εφικτή, αλλά με περιορισμένη ακρίβεια και αξιοπιστία. Τα μοντέλα Prophet παρουσίασαν ισχυρότερη απόδοση, ωστόσο η ακρίβειά τους εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την επιλογή των χαρακτηριστικών κατά τη διαδικασία προσαρμογής στα δεδομένα, καθώς και από το εύρος της χρονοσειράς. Τα παραδοσιακά υποδείγματα μπορούν να είναι ιδιαίτερα χρήσιμα στην παροχή πληροφοριών για τα χαρακτηριστικά ενός χαρτοφυλακίου με βάση τα ιστορικά δεδομένα. Ωστόσο, τα αποτελέσματα δείχνουν ότι, τουλάχιστον για τη συγκεκριμένη χρονοσειρά, τα μοντέλα αποκλίνουν από την Υπόθεση Αποτελεσματικής Αγοράς, καθώς παράγουν μη κανονικές αποδόσεις, όπως υποδηλώνεται από τη σταθερά άλφα. Δυστυχώς, εμφανίζουν επίσης ελάχιστη προβλεπτική ακρίβεια για την εξεταζόμενη περίοδο πράγμα που οφείλεται στο μεθοδολογικό πλαίσιο που υιοθετήθηκε στην παρούσα έρευνα.