This dissertation examines the financial viability of medium-scale renewable energy projects developed by independent power producers in Greece. It investigates whether such projects can generate positive returns under current market conditions and how EU concessional financing through the Recovery and Resilience Facility affects their feasibility.

The study begins by tracing the evolution of the Greek regulatory framework from feed-in tariffs to competitive feed-in premium auctions to open market and identifies the structural barriers that small and medium-sized developers face relative to vertically integrated utilities. A risk assessment framework categorises regulatory, market, technical, and financial risks, with particular emphasis on curtailment and interest rate exposure following the post-2022 monetary tightening.

The financial analysis employs a discounted cash flow methodology applied to three representative projects: an 8.8 MW onshore wind farm, a 1 MW run-of-river hydropower plant, and a 5 MW solar photovoltaic installation paired with 20 MWh battery energy storage. The cost of equity is derived through the Capital Asset Pricing Model, with technology-specific risk captured via the Hamada equation for beta relevering. Two financing scenarios are compared: a blended structure incorporating Recovery and Resilience Facility concessional lending, producing a weighted average cost of capital of 4.84%, and a commercial-only counterfactual at 7.04%. Project viability is evaluated through net present value, internal rate of return, and debt service coverage ratio metrics.

Sensitivity analysis, including tornado analysis and curtailment threshold mapping, identifies the break-even points at which projects transition from viability to financial distress. The dissertation concludes that concessional public financing materially improves project feasibility and offers policy recommendations for auction design, blended finance deployment, and energy storage integration.

Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει τη χρηματοοικονομική βιωσιμότητα έργων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας μεσαίας κλίμακας που αναπτύσσονται από ανεξάρτητους παραγωγούς ενέργειας στην Ελλάδα. Διερευνά κατά πόσο τέτοια έργα μπορούν να επιτύχουν θετικές αποδόσεις υπό τις τρέχουσες συνθήκες αγοράς και πώς η ευνοϊκή χρηματοδότηση της Ευρωπαϊκής Ένωσης μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας επηρεάζει τη σκοπιμότητά τους.

Η μελέτη ξεκινά αποτυπώνοντας την εξέλιξη του ελληνικού ρυθμιστικού πλαισίου, από τις εγγυημένες τιμές αγοράς στις ανταγωνιστικές δημοπρασίες λειτουργικής ενίσχυσης, και εντοπίζει τα διαρθρωτικά εμπόδια που αντιμετωπίζουν οι μικρομεσαίοι παραγωγοί σε σύγκριση με τις καθετοποιημένες επιχειρήσεις του κλάδου της ενέργειας. Στη συνέχεια αναλύονται οι πιθανοί κίνδυνοι και ρίσκα και κατηγοριοποιούνται τους κινδύνους σε ρυθμιστικούς, αγοράς, τεχνικούς και χρηματοοικονομικούς με ιδιαίτερη έμφαση στην περικοπή παραγωγής και την έκθεση σε επιτοκιακό κίνδυνο μετά τη νομισματική σύσφιξη του 2022.

Η χρηματοοικονομική ανάλυση εφαρμόζει τη μεθοδολογία προεξοφλημένων ταμειακών ροών σε τρία ενδεικτικά έργα: ένα αιολικό πάρκο ισχύος 8,8 MW, ένα μικρό υδροηλεκτρικό έργο ισχύος 1 MW και ένα φωτοβολταϊκό πάρκο ισχύος 5 MW σε συνδυασμό με αποθήκευση ενέργειας 20 MWh. Το κόστος ιδίων κεφαλαίων υπολογίζεται μέσω της μεθόδου CAPM, με εκτίμηση εξειδικευμένου κίνδυνου μέσω της εξίσωσης Hamada. Συγκρίνονται δύο σενάρια χρηματοδότησης: μια μεικτή δομή με δάνεια του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας, που παράγει μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου 4,84%, και ένα συμβατικό σενάριο αποκλειστικά εμπορικής χρηματοδότησης στο 7,04%. Η βιωσιμότητα αξιολογείται μέσω καθαρής παρούσας αξίας, εσωτερικού βαθμού απόδοσης και δείκτη κάλυψης εξυπηρέτησης χρέους.

Μέσω της ανάλυσης ευαισθησίας, μέσω tornado analysis και αναγνώρισης των ορίων περικοπής, εντοπίζονται τα σημεία ισορροπίας στα οποία τα έργα μεταβαίνουν από βιώσιμα σε οικονομικά επισφαλή. Η εργασία καταλήγει ότι η ευνοϊκή χρηματοδότηση βελτιώνει ουσιαστικά τη σκοπιμότητα των έργων και διατυπώνει προτάσεις πολιτικής για τον σχεδιασμό δημοπρασιών, τη μεικτή χρηματοδότηση και την ενσωμάτωση αποθήκευσης ενέργειας σε έργα ΑΠΕ.