Σκοπός της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι η ανάλυση της κεφαλαιακής διάρθρωσης των μικρών, πολύ μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων, οι οποίες αποτελούν σημαντικό πυλώνα της ελληνικής οικονομίας και έχουν πληγεί σημαντικά από την πρόσφατη οικονομική κρίση. Με την μέθοδο του ερωτηματολογίου επιχειρείται η εξαγωγή συμπερασμάτων για το ύψος του δανεισμού τους, για την μερισματική τους πολιτική, καθώς και για τους παράγοντες που προσδιορίζουν την πηγή χρηματοδότησης που θα χρησιμοποιήσουν.
Στο πρώτο κεφάλαιο επιχειρείται μια εισαγωγή στο σύγχρονο τραπεζικό και ηλεκτρονικό περιβάλλον, στις τάσεις που επικρατούν στην ελληνική οικονομία και στην Ευρώπη, ενώ προσδιορίζονται τα ερωτήματα για τα οποία θα αναζητηθούν απαντήσεις.
Στο δεύτερο κεφάλαιο αρχικά δίνονται χρήσιμοι ορισμοί (για την έννοια των μικρομεσαίων επιχειρήσεων, την χρηματοοικονομική διοίκηση των επιχειρήσεων, τα δανειακά κεφάλαια, την λειτουργική και χρηματοοικονομική μόχλευση). Στη συνέχεια, αναπτύσσονται οι πιο σημαντικές θεωρίες κεφαλαιακής διάρθρωσης (θεωρίες Miller-Modigliani χωρίς φόρους, με φόρους επιχειρήσεων και με φόρους επιχειρήσεων και προσώπων, θεωρίες αντιστάθμισης, ιεράρχησης, ασύμμετρων πληροφοριών, ελεύθερων ταμειακών ροών και σήμανσης). Τέλος, αναλύονται οι προσδιοριστικοί παράγοντες και οι κίνδυνοι.
Στο τρίτο κεφάλαιο αναπτύσσονται οι μορφές χρηματοδότησης των επιχειρήσεων, με σημαντικότερο τον τραπεζικό δανεισμό (είτε βραχυπρόθεσμο μέσω κεφαλαίων κίνησης είτε μακροπρόθεσμο μέσω μακροπρόθεσμων δανείων), ενώ ειδική αναφορά γίνεται στα δάνεια με εγγυοδοσία ή επιχορήγηση είτε του ελληνικού δημοσίου είτε της ευρωπαϊκής ένωσης, καθώς προσφέρουν ευκολία στην πρόσβαση και ευνοϊκότερους όρους δανεισμού, ακόμη και στις πολύ μικρές ή νεοσύστατες επιχειρήσεις. Επιπρόσθετα, αναλύονται η πρακτορεία επιχειρηματικών απαιτήσεων, η χρηματοδοτική μίσθωση και οι μορφές εσωτερικού δανεισμού. Τέλος, παρουσιάζονται αριθμοδείκτες χρήσιμοι για την κεφαλαιακή διάρθρωση των επιχειρήσεων και την λήψη των αποφάσεων από την διοίκηση της επιχείρησης.
Στο τέταρτο κεφάλαιο παρουσιάζεται η μέθοδος συλλογής των πληροφοριών και αναπτύσσεται η διάρθρωση και η λογική του ερωτηματολογίου. Στο πέμπτο κεφάλαιο αναλύονται τα αποτελέσματα από την έρευνα, τα οποία απεικονίζονται και σχηματικά. Στο έκτο και τελευταίο κεφάλαιο συνοψίζονται τα αποτελέσματα της έρευνας, ενώ η εξαγωγή των συμπερασμάτων γίνεται προσεκτικά και λαμβάνοντας υπόψη το μέγεθος του δείγματος.
The purpose of this master thesis is to analyze the capital structure of very small, small and medium sized enterprises, which are an important pillar of the Greek economy and have been significantly affected by the recent economic crisis. The questionnaire method attempts to draw conclusions about the amount of their borrowing, their dividend policy, and the factors that determine the source of funding that they will use.
The first chapter attempts an introduction to the modern banking and electronic environment, to the trends in both of Greek economy and Europe, and identifies the questions for which answers will be searched.
In the second chapter, some useful definitions (for the concept of small and medium-sized enterprises, financial management of companies, loan capitals, operational and financial leverage) are initially given. In addition, the most important theories of capital structure are developed (Miller-Modigliani theories, excluding taxes, with corporate taxes and with corporate and personal taxes, trade off theory, pecking order theory, asymmetric information theory, free cash flow theory, signaling theory). Finally, the determinants and risks are analyzed.
In the third chapter, the forms of business financing are developed, most notably bank borrowing (either short-term or long-term loans), while special mention is made of loans with a guarantee or subsidy from either the Greek state or the European Union, which provide easier access to loans with more favorable borrowing terms, even for very small or newly established enterprises. In addition, it analyzes the factoring agencies, the leasing companies and internal borrowing methods. Finally, there are indexes useful for the capital structure of enterprises and decision-making by the company's management.
The fourth chapter presents the method of collecting information and develops the structure and logic of the questionnaire. The fifth chapter analyzes the results from the survey, which are also illustrated schematically. In the sixth chapter the results of the survey are summarized, while the conclusions are drawn carefully and taking into account the size of the sample.
Κεφαλαιακή Διάρθρωση: Η περίπτωση των μικρομεσαίων επιχειρήσεων