Αντικείμενο της παρούσας εργασίας είναι η ανάλυση της αγοράς των warrants στην Ελλάδα. Αρχικά, η προσέγγιση γίνεται σε θεωρητικό επίπεδο, ορίζοντας τα warrants και παρουσιάζοντας τα βασικά τους χαρακτηριστικά.
Τα warrants προσομοιάζουν με τα δικαιώματα, αλλά η κύρια διαφορά τους από αυτά είναι η μεγαλύτερη διάρκεια και η εμφάνιση του φαινομένου της απίσχνασης (dilution). Τα δύο πιο κοινά είδη warrants που συναντάμε είναι τα μετοχικά και τα καλυμμένα, βασική διαφορά των οποίων είναι η σχέση του εκδότη με τον υποκείμενο τίτλο, ενώ υπάρχουν και πιο σύνθετα προϊόντα, τα λεγόμενα εξωτικά warrants. Το πριμ, ως μέρος της συνολικής αξίας των warrants, ενσωματώνει τις προσδοκίες των επενδυτών, ενώ η αποτίμησή τους γίνεται με το μοντέλο Black & Scholes καταλλήλως προσαρμοσμένο. Η μεταβλητότητα είναι ο κρισιμότερος παράγοντας που επιδρά στην αξία ενός warrant. Η μόχλευση είναι το κυριότερο πλεονέκτημα των warrants έναντι των μετοχών, αλλά ταυτόχρονα αποτελεί το χαρακτηριστικό που επιτείνει τον κίνδυνο.
Στο δεύτερο μέρος της εργασίας, η ανάλυση εξειδικεύεται στην περίπτωση της Ελλάδας. Τα warrants εισήχθησαν στην ελληνική αγορά ως κίνητρο για την επιτυχή ανακεφαλαιοποίηση των συστημικών τραπεζών.
Εξετάζεται η πορεία των τιμών των warrants παράλληλα με αυτή των υποκείμενων τίτλων, από την οποία προκύπτει ισχυρή σύνδεση μεταξύ τους, ενώ από την ανάλυση του όγκου συναλλαγών πριν και μετά την εισαγωγή των warrants προκύπτει συμπληρωματική δράση με τους υποκείμενους τίτλους, αυξάνοντας τον τζίρο τους. Ο υπολογισμός του βήτα των warrants και των μετοχών δείχνει πως τα warrants ενέχουν μεγαλύτερο συστηματικό κίνδυνο. Η ανάλυση της μεταβλητότητας οδηγεί σε ενδείξεις για θετική επίδραση των warrants στους υποκείμενους τίτλους, με εξαίρεση την Τράπεζα Πειραιώς. Τέλος, παρουσιάζονται τα αποτελέσματα των πέντε (μέχρι σήμερα) περιόδων άσκησης των warrants. Η ισχνή άσκηση των παραστατικών οφείλεται, κυρίως, στην μηδενική εσωτερική αξία τους.
Η τρέχουσα οικονομική και πολιτική συγκυρία στην χώρα μας οδήγησε στην κατακόρυφη πτώση των μετοχών των συστημικών τραπεζών στην χρηματιστηριακή αγορά και στον εκμηδενισμό της αξίας των warrants, καθιστώντας τα έτσι ένα μάλλον συγκυριακό επενδυτικό προϊόν.
The subject of this thesis is to analyze the Greek warrant market.
In the first part of the paper, it is included the theoretical approach of documents of ownership rights of shares, the different types of warrants, their characteristics, the valuation methods of the warrants and their advantages and disadvantages against common stocks.
In the second part of the paper, there is an extensive market analysis in Greek warrants established in 2013 with three Greek banks (Alpha Bank, National Bank and Piraeus Bank) and a prediction according their future.
Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.
Κύρια Αρχεία Διατριβής
ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ ΤΩΝ WARRANTS ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ - Identifier: 150678
Internal display of the 150678 entity interconnections (Node labels correspond to identifiers)
