Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική: Συμπεριφορά των επενδυτών σε περιόδους οικονομικών κρίσεων

Behavioral finance: Behavior of investors in times of financial crisis (english)

  1. MSc thesis
  2. Ανδρεανίδου, Μαρία
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 26 September 2021 [2021-09-26]
  5. Ελληνικά
  6. ΧΙΙ + 76
  7. Ανδρικόπουλος, Ανδρέας
  8. Ανδρικόπουλος, Ανδρέας | Φάσσας, Αθανάσιος
  9. Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική - Behavioral Finance | Υπόθεση Αποτελεσματικής Αγοράς - Efficient-Market Hypothesis | Ανωμαλίες της Αγοράς - Market Inefficiency | Συμπεριφορικά σφάλματα - Behavioral biases | Χρηματοοικονομικές Κρίσεις - Financial crisis | Συμπεριφορά της Αγέλης - Herding
  10. 7
  11. 86
  12. Περιέχει: πίνακες, διαγράμματα
  13. Βασιλείου, Δ., 2008 Στρατηγική Τραπεζών, Τόμος Β΄ Διαχείριση Χαρτοφυλακίου. Β΄ έκδοση
    • Σύμφωνα με την παραδοσιακή χρηματοοικονομική θεωρία οι επενδυτές λαμβάνουν ορθολογικές επενδυτικές αποφάσεις και οι αγορές είναι αποτελεσματικές. Ωστόσο, έχουν παρατηρηθεί αποκλίσεις από την Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς, οι λεγόμενες “ανωμαλίες” της αγοράς, τις οποίες δεν μπορεί να ερμηνεύσει η παραδοσιακή χρηματοοικονομική θεωρία, καθώς γίνεται σαφές ότι οι επενδυτές επηρεάζονται από ψυχολογικούς και κοινωνικούς παράγοντες κατά τη διαδικασία λήψης επενδυτικών αποφάσεων. Η συμπεριφορική χρηματοοικονομική διερευνά τις αιτίες λήψης μη ορθολογικών επενδυτικών αποφάσεων και προσπαθεί να ερμηνεύσει τις ανωμαλίες της αγοράς. Στη παρούσα διπλωματική εργασία περιγράφονται οι βασικές αρχές της παραδοσιακής χρηματοοικονομικής θεωρίας, αναφορικά με τη διαδικασία λήψης επενδυτικών αποφάσεων, καταγράφονται οι παρατηρούμενες αποκλίσεις από την Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς και παρουσιάζονται οι βασικές αρχές της Συμπεριφορικής Χρηματοοικονομικής, καθώς και τα πιο συνήθη συμπεριφορικά σφάλματα. Επιπλέον, προσεγγίζεται υπό το πρίσμα της συμπεριφορικής χρηματοοικονομικής, η συμπεριφορά των επενδυτών σε περιόδους οικονομικών κρίσεων, με ειδική μνεία στην συμπεριφορά της αγέλης, ένα από τα πιο σημαντικά και συχνά παρατηρούμενα συμπεριφορικά σφάλματα. Στο ερευνητικό μέρος της εργασίας, εξετάστηκε η εμφάνιση αγελαίας συμπεριφοράς στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά σε τρεις διαφορετικές περιόδους οικονομικών κρίσεων. Στην έρευνά μας χρησιμοποιήθηκε το υπόδειγμα των Chang, Cheng and Khorana (2000), το οποίο βασίζεται στη διαστρωματική μέση απόλυτη απόκλιση των αποδόσεων (Cross Sectional Absolute Deviation, CSAD. Χρησιμοποιήθηκαν ημερήσια δεδομένα των τιμών κλεισίματος των μετοχών που απαρτίζουν τον Γενικό Δείκτη του χρηματιστηρίου Αθηνών και οι περίοδοι που εξετάστηκαν είναι η περίοδος του ελληνικού χρηματιστηριακού κραχ του 1999 (1/1/1998-31/3/2003), η περίοδος της ελληνικής κρίσης δημοσίου χρέους (20/10/2009-21/8/2018) και η περίοδος της κρίσης του κορωνοϊού (26/2/2020-31/5/2021). Τα αποτελέσματα δείχνουν την παρουσία αγελαίας συμπεριφοράς στην περίοδο του ελληνικού χρηματιστηριακού κραχ και στην περίοδο της κρίσης του κορωνοϊού, ενώ αντίθετα δεν εντοπίζονται σημάδια ύπαρξης του φαινομένου κατά την περίοδο της ελληνικής κρίσης δημοσίου χρέους.
    • According to the traditional financial theory, investors make rational investment decisions and markets are efficient. However, deviations have been observed from the Effective Market Hypothesis, the so called "market anomalies", which cannot be explained by the traditional financial theory, as it becomes clear that investors are influenced by psychological and social factors in the investment decision-making process. Behavioral finance investigates the reasons for making irrational investment decisions and tries to interpret market anomalies. In this thesis, the basic principles of traditional financial theory are described, regarding the investment decision-making process, the observed deviations from the Effective Market Hypothesis are recorded and the basic principles of Behavioral Finance are presented, as well as the most common behavioral biases. In addition, in the light of behavioral finance, the behavior of investors in times of financial crisis is approached, with special reference to herd behavior, one of the most important and frequently observed behavioral biases. Ιn the research part of the thesis, the appearance of herd behavior in the Greek stock market, in three different periods of economic crisis, was examined. In our research, the model of Chang, Cheng and Khorana (2000) was used, which is based on the Cross-Sectional Absolute Deviation (CSAD). Daily data of closing prices of the shares, that make up the General Index of the Athens Stock Exchange were used, and the examined periods concern the period of the Greek stock market crash of 1999 (1/1/1998-31/3/2003), the period of the Greek public debt crisis (20/10/ 2009-21/8/2018) and the Coronavirus crisis period (26/2/2020-31/5/2021). The results show the presence of herd behavior in the period of the Greek stock market crash and in the period of the coronavirus crisis, while, on the contrary, no signs of the period of the Greek public debt crisis are identified.
  15. Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.