Βασιλείου, Δ. (2008). Στρατηγική Τραπεζών, Διαχείριση Χαρτοφυλακίου, Τόμος Β, . Πάτρα: Ελληνικό Ανοιχτό πανεπιστήμιο .
Βασιλείου, Δ. (2008). Στρατηγική Τραπεζών, Διαχείριση Χαρτοφυλακίου, Τόμος Β, . Πάτρα: Ελληνικό Ανοιχτό πανεπιστήμιο .
Οι αγορές χρήματος και κεφαλαίου είναι εξαιρετικά ανταγωνιστικές. Αυτό σημαίνει ότι πολύ δύσκολα βρίσκουμε χρεόγραφα στην αγορά που είναι σημαντικά υποτιμημένα (ή υπερτιμημένα), έτσι ώστε η αγορά (ή πώληση ) τους να αποδίδει κέρδη πέραν αυτών που προβλέπει η θεωρία και η πρακτική ως ανταμοιβή για τον κίνδυνο που ενέχουν. Η παραδοχή αυτή είναι γνωστή ως η υπόθεση της αποτελεσματικότητας των αγορών (efficient market hypothesis) χρήματος και κεφαλαίου. Σύμφωνα με αυτή οι τιμές των χρεογράφων αντανακλούν αποτελεσματικά (με μεγάλη ακρίβεια ) τις πληροφορίες των αγορών τους. Οι πληροφορίες αυτές είναι κοινές για όλους τους συμμετέχοντες σε αυτές. Έτσι, κανένας επενδυτής δε διαθέτει κάποιο απόλυτο ή συγκριτικό πλεονέκτημα πληροφόρησης που μπορεί να του αποφέρει υπερβολικά κέρδη από την πρόβλεψη των τιμών των χρεογράφων. Αν υπάρχουν τέτοιες ευκαιρίες, τότε αυτές θα γίνουν άμεσα αντιληπτές από τους επενδυτές με αποτέλεσμα να εξαλειφθούν πολύ γρήγορα και έτσι, η αγορά να βρεθεί σε ισορροπία. Ωστόσο, σε πολλά χρηματιστήρια του κόσμου διαπιστώνεται ότι αυτές οι αγορές δεν ακολουθούν τους κανόνες της EMH. Η λειτουργία αυτών των χρηματιστηριακών αγορών αποκλίνει από τους κανόνες της EMH. Αυτές οι αποκλίσεις ονομάζονται ανωμαλίες. Οι ανωμαλίες μπορεί να εμφανιστούν μία φορά και να εξαφανιστούν ή να επαναληφθούν. Από τη μελέτη των ανωμαλιών μπορούμε να συμπεράνουμε ότι ο επενδυτής μπορεί να νικήσει την αγορά και να δημιουργήσει μη φυσιολογικές αποδόσεις με θεμελιώδη τεχνική ανάλυση, αναλύοντας την απόδοση των μετοχών στο παρελθόν και την εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών. Υπάρχουν πολλές έρευνες για την ύπαρξη διαφόρων τύπων ανωμαλιών, υπάρχουν όμως τρεις κύριοι τύποι α) ημερολογιακές ανωμαλίες β) θεμελιώδεις ανωμαλίες γ) τεχνικές ανωμαλίες.
Στην παρούσα μελέτη κάναμε οικονομετρική ανάλυση μηνιαίων και ημερήσιων δεδομένων, των ευρωπαϊκών χρηματιστηριακών δεικτών CAC 40 (FCHI), DAX (GDAXI), ΟΛΛΑΝΔΙΑ 25 (AEX), ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ (ATG) για την περίοδο 01/01/2008 – 31/12/2018, κυρίως μέσω της παλινδρόμησης OLS και ψάξαμε την ύπαρξη των ημερολογιακών ανωμαλιών Ιανουαρίου και Δευτέρας και πως οι προηγούμενες τιμές των μετοχών επηρεάζουν τις τρέχουσες διερευνώντας παράλληλα αυτά τα φαινόμενα. Το φαινόμενο της Δευτέρας επιβεβαιώνεται μόνο για την Ελλάδα σε αντίθεση με το φαινόμενο του Ιανουαρίου το οποίο δεν επιβεβαιώνεται για καμία από τις μελετούμενες χώρες. Επίσης αποδείξαμε ότι οι τιμές της προηγούμενης ημέρας επηρεάζουν τις τρέχουσες καθώς επίσης κ οι τιμές του προηγούμενου μήνα επηρεάζουν τον τρέχοντα. Τα παραπάνω αποτελέσματα θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν από τους επενδυτές προκειμένου να αξίζουν τις αναμενόμενες αποδόσεις τους επιλέγοντας το κατάλληλο timing για την πραγματοποίηση των επενδύσεών τους. Ωστοσο προτείνεται η περεταίρω έρευνα σε περισσότερες χώρες και με περισσότερες μεθοδολογίες για πιο αξιόπιστα αποτελέσματα.
Money and capital markets are extremely competitive. This means that it is very difficult to find stocks in the market that are significantly underestimated (or overvalued) so that their purchase (or sale) yields profits beyond what theory and practice provide as a reward for their risk. This assumption is known as the premise of efficient market hypothesis of money and capital. According to this, stock prices effectively (very accurately) reflect their market information. These informations are shared by all participants. Thus, no investor has an absolute or comparative advantage of information that may lead him to excessive profits from the forecasting of stock prices. If there are such opportunities, then these will be immediately perceived by the investors, which will eliminate them very quickly and thus the market will be in balance. However, many stock exchanges in the world find that these markets are not following the EMH rules. The operation of these stock markets differs from the EMH rules. These deviations are called abnormalities. Anomalies may occur once and disappear or repeat. From the study of the anomalies we can conclude that the investor can defeat the market and create abnormal returns with a fundamental technical analysis, analyzing stock performance in the past and trading insider information. There are many studies on the existence of various types of anomalies, but there are three main types of a) calendar abnormalities b) fundamental anomalies c) technical anomalies.
In this study we make econometric analysis via monthly and daily data, at European stock indices CAC 40 (FCHI), DAX (GDAXI), Netherlands 25 (AEX), GENERAL INDEX (ATG) for the period of 01.01.2008 - 31/12 / 2018, mainly through the OLS regression, and we were looking for the January effect and Monday effect, and if the past stock prices affect current ones while exploring these effects. Monday's phenomenon is confirmed only for Greece as opposed to the January phenomenon, which is not confirmed in any of the countries studied. We also proved that the values of the previous day affect the current ones as well as the values of the previous month affect the current one. The above results could be used by investors to deserve their expected returns by choosing the appropriate timing to make their investments. However, further research is proposed in more countries and more methodologies for more reliable results.
Αποτελεσματικότητα της αγοράς - Ανωμαλίες της αγοράς, Μελέτη σε Χρηματιστηριακούς Δείκτες σε χώρες της Ευρωζώνης