Διαχείριση Τραπεζικών Κινδύνων: Ποσοτικοποίηση Κινδύνου Αγοράς - Μέθοδος Value at Risk

Measuring Market Risk: Value at Risk (Αγγλική)

  1. MSc thesis
  2. ΝΙΝΙΟΣ, ΔΙΟΝΥΣΗΣ
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 06 Ιουνίου 2020 [2020-06-06]
  5. Ελληνικά
  6. 117
  7. ΑΣΗΜΑΚΟΠΟΥΛΟΣ, ΙΩΑΝΝΗΣ
  8. ΑΣΗΜΑΚΟΠΟΥΛΟΣ, ΙΩΑΝΝΗΣ | ΑΝΔΡΙΑΚΟΠΟΥΛΟΣ, ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ
  9. Κίνδυνος αγοράς | Ποσοτικοποίηση κινδύνων | Value at Risk | Value at Risk σε κρατικά ομόλογα | Value at Risk με τη χρήση excel VBA | Market Risk | Measuring Risk | Value at Risk in government bonds | Value at Risk using excel VBA
  10. 3
  11. 22
  12. 33
  13. Περιέχει πίνακες, διαγράμματα και εικόνες
    • Το χρηματοπιστωτικό σύστημα αποτελείται από ένα σύνολο οργανισμών, οι οποίοι προσφέρουν προϊόντα και υπηρεσίες στις οικονομικές μονάδες. Η αποτελεσματική του λειτουργία είναι βασική προϋπόθεση για την οικονομική ανάπτυξη. Οι τράπεζες αποτελούν σημαντικό πυλώνα του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Η λειτουργία τους είναι συνυφασμένη με την ανάληψη κινδύνου. Ο κίνδυνος προκύπτει από τις σχέσεις με τους πελάτες, αλλά και από τις συναλλαγές που πραγματοποιούν στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Το τραπεζικό περιβάλλον έχει αλλάξει πλήρως, λόγω της απελευθέρωσης των αγορών, της έντασης του τραπεζικού ανταγωνισμού, της έντονης μεταβλητότητας των τιμών στις αγορές και της εκτεταμένης χρήσης των παραγώγων προϊόντων. Η τραπεζική, θεωρείται πλέον η τέχνη της διαχείρισης του κινδύνου. Τα τραπεζικά ιδρύματα διαθέτουν ολοκληρωμένες διαδικασίες διαχείρισης των κινδύνων που αναλαμβάνουν. Η ποσοτικοποίηση του κινδύνου αποτελεί ένα σημαντικό κομμάτι αυτών των διαδικασιών. Ο κίνδυνος της αγοράς αναφέρεται στην πιθανότητα καταγραφής απωλειών, λόγω δυσμενών μεταβολών των τιμών της αγοράς. Η ποσοτικοποίηση του κινδύνου της αγοράς παρουσιάζει σημαντικές δυσκολίες, λόγω της αστάθειας των χρηματοπιστωτικών αγορών. Η μεθοδολογία VAR χρησιμοποιείται ευρύτατα στην ποσοτικοποίηση του κινδύνου της αγοράς. Εκφράζει σε έναν αριθμό, τη μέγιστη δυνατή απώλεια ενός χαρτοφυλακίου, σε ένα συγκεκριμένο επίπεδο εμπιστοσύνης, και σε μία συγκεκριμένη περίοδο. Σε αυτή την εργασία, αναπτύχθηκαν 16 υποδείγματα υπολογισμού της ημερήσιας VAR, σε επίπεδα εμπιστοσύνης 95% και 99%, με βάση την κανονική κατανομή, την κατανομή t-student, την ιστορική προσομοίωση και την προσομοίωση Monte Carlo. Χρησιμοποιήθηκε παράθυρο 250 κυλιόμενων παρατηρήσεων, σε συνδυασμό με τη χρήση σταθμίσεων στις ιστορικές παρατηρήσεις των ημερήσιων αποδόσεων. Με αφορμή την κρίση χρέους στην Ευρωπαϊκή Ένωση, επιλέχθηκαν τέσσερα 10ετή κρατικά ομόλογα, στα οποία εφαρμόστηκαν τα ανωτέρω υποδείγματα, για το χρονικό διάστημα από 30/12/2003 μέχρι 29/11/2019. Η ανάλυση περιλαμβάνει το Γερμανικό, το Ιταλικό, το Ισπανικό και το Ελληνικό ομόλογο. Για την εφαρμογή των υποδειγμάτων, αναπτύχθηκαν ειδικά προγράμματα στο excel, τα οποία αυτοματοποιούν πλήρως όλη τη διαδικασία. Χρησιμοποιήθηκε η γλώσσα προγραμματισμού Excel VBA. Τα υποδείγματα αξιολογήθηκαν με βάση το ποσοστό και τη στατιστική ανεξαρτησία των υπερβάσεων. Σε όλες τις περιπτώσεις, πλην του Ελληνικού ομολόγου, εντοπίστηκαν στατιστικά ακριβή υποδείγματα. Το Ελληνικό ομόλογο, παρουσιάζει την πιο έντονη κύρτωση, ασυμμετρία και ομαδοποίηση της μεταβλητότητας. Στα υπόλοιπα ομόλογα, φαινόμενα όπως η ύπαρξη παχιών ουρών, περιορίζονται στο 1% κάτω άκρο της κατανομής των ημερήσιων αποδόσεων. Τα καλύτερα αποτελέσματα προέρχονται από τα υποδείγματα που βασίζονται στην t-student κατανομή με τη χρήση EWMA. Η διαχρονική εξέλιξη της τιμής της 99% VAR συνάδει με τις αντίστοιχες πολιτικές και οικονομικές εξελίξεις. Παρόλα αυτά, υπάρχουν ενδείξεις ότι οι αγορές ομολόγων αντιδρούν υπερβολικά στις περιόδους κρίσεων. Παρότι η Ευρωπαϊκή Ένωση έλαβε μέτρα μετά την τελευταία κρίση χρέους, υπάρχουν σημαντικά περιθώρια βελτίωσης.
    • The financial system consists of a set of Institutions that provide financial products and services to economic units. The efficient operation of the financial system is essential for the economic growth. The banking sector is an important pillar of the financial system. Its operation is closely related to risk taking. Risk arises from both customer relationships and financial transactions. The nature of banking has changed tremendously. This change is the result of a combination of factors, such as the gradual deregulation, the banking competition intensity, the market prices volatility and the extensive use of derivatives. Therefore, banks have developed comprehensive risk management systems. Measuring risk is among the most important parts of such systems. Market risk can be defined as the probability of losses due to adverse market price changes. Measuring market risk is a difficult process because of the financial markets instability. VAR models are widely used in measuring market risk. They express the maximum potential loss of a portfolio, in a given time period and probability level. We developed 16 daily VAR models in 95% and 99% probability levels, based on normal distribution, t-student distribution, historical simulation and Monte Carlo simulation. We used a 250-day rolling window, in conjunction with data weighting models. We applied our models to four government 10-year bonds in the euro area, for the time period of 30/12/2003 – 29/11/2019, motivated by the debt crisis in the European Union. Our study comprises the German, Italian, Spanish and Greek bonds. We developed software programs in excel VBA in order to automate the entire process. The evaluation of the models is based on both coverage and statistical independence tests. In all cases but the Greek bond, we tracked statistical accepted models. The daily returns of the Greek bond exhibit intense kurtosis, positive asymmetry and volatility clustering. In all other cases, these characteristics are less intense and limited at the 1% left tail of the distribution. The best results derive from the t-student distribution with the use of EWMA. The 99% VAR time series is tied to political and financial developments. However, indications that the bond markets overreact in crisis periods exist. Although the European Union took relevant actions during the last debt crisis, further changes in the euro zone are required to improve the stability.
  15. Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.