Ανάλυση και αποτίμηση της εταιρείας ΟΠΑΠ με τη μέθοδο προεξόφλησης μερισμάτων και με την μέθοδο προεξόφλησης ελεύθερων ταμειακών ροών.

VALUATION OF O.P.A.P USING DDM AND DCF (Αγγλική)

  1. MSc thesis
  2. Καζαντζίδης, Απόστολος
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 30 Σεπτεμβρίου 2018 [2018-09-30]
  5. Ελληνικά
  6. 81
  7. Παπαδόπουλος, Συμεών
  8. Παπαδόπουλος, Συμεών | Μηγιάκης , Πέτρος
  9. Αποτίμηση | Valuation | Προεξόφληση ταμειακών ροών | Discounted cash flow | Προεξόφληση μερισμάτων | Discounting dividends model | ΟΠΑΠ | OPAP
  10. 12
  11. 4
  12. 32
  13. Περιέχει: πίνακες, διαγράμματα, εικόνες
    • Σε μια εποχή που η ανταγωνιστικότητα αποτελεί βασικό παράγοντα για την επιτυχία των επιχειρήσεων, οι διαδικασίες αποτίμησης των εταιρειών επιχειρούν μια κατά το δυνατόν αντικειμενικότερη αποτύπωση της πραγματικής τους αξίας και της θέσης τους στην αγορά. Επιπλέον, όταν η αποτίμηση αφορά δημόσιες μονοπωλιακές εταιρείες, οι οποίες ιδιωτικοποιούνται και διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, όπως η περίπτωση του ΟΠΑΠ, η διαδικασία αποκτά μεγαλύτερη αξία, καθώς στην πραγματικότητα αποτυπώνει κατά πόσο η ιδιωτικοποίηση εξυπηρέτησε το δημόσιο συμφέρον. Η παρούσα μελέτη βασίζεται σε ποσοτική ανάλυση δευτερογενών δεδομένων που συλλέχθηκαν από τις δημοσιευμένες οικονομικές καταστάσεις του Ομίλου ΟΠΑΠ για την περίοδο 2010 – 2015, προκειμένου να πραγματοποιηθεί οριζόντια ανάλυση και ανάλυση τάσης, κάθετη ανάλυση, και ανάλυση αριθμοδεικτών. Η αποτίμηση του Ομίλου ΟΠΑΠ βασίζεται στα δύο βασικά μοντέλα προεξόφλησης μελλοντικών ταμειακών ροών (DCF) και προεξόφλησης μερισμάτων (DDM). Για τον υπολογισμό των προβλεπόμενων ταμειακών ροών κατά την περίοδο 2015-2020 χρησιμοποιήθηκαν τα δημοσιευμένα οικονομικά στοιχεία του Ομίλου και υπολογίσθηκε ο ρυθμός ανάπτυξης της εταιρείας g1, ενώ για τα δεδομένα στο διηνεκές χρησιμοποιήθηκε ο αναμενόμενος ρυθμός ανάπτυξης της χώρας g2. Το εργαλείο που χρησιμοποιείται για τους υπολογισμούς της τελικής αξίας είναι το Microsoft Excel, ενώ τα δευτερογενή δεδομένα συλλέχθηκαν από την ηλεκτρονική σελίδα της εταιρείας, την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και το Bloomberg. Με βάση τα αποτελέσματα της αποτίμησης DCF, η μετοχή του ΟΠΑΠ είναι υπερτιμημένη κατά 27,06%, ενώ με βάση τα αποτελέσματα της αποτίμησης DDM, η μετοχή του ΟΠΑΠ είναι υπερτιμημένη κατά 35,02%. Παρόλο που και οι δύο μέθοδοι καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι η μετοχή του ΟΠΑΠ με τρέχουσα τιμή διαπραγμάτευσης €9,98 είναι υπερτιμημένη, δεν υπολογίζουν το ίδιο αριθμητικό αποτέλεσμα. Αυτό συμβαίνει διότι η αποτίμηση με προεξόφληση μερισμάτων υποτιμά γενικά την εγγενή αξία της επιχείρησης, δεδομένου ότι δεν λαμβάνει υπόψιν τα άυλα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης.
    • In an era when competitiveness is a key factor for business success, company valuation procedures attempt to capture as much as possible of a firm’s true value and market position. In addition, when the firm is a public monopoly, which has been privatized and trades on the stock exchange, such as OPAP, the process becomes more valuable, as it actually shows whether privatization has, actually, served the public interest. This study is based on a quantitative analysis of secondary data collected from the published financial statements of the OPAP Group for the period 2010-2015. The data are used to perform horizontal analysis and trend analysis, vertical analysis and index analysis. The valuation of the OPAP Group is based on the two basic models of discounted cash flows (DCF) and dividend discount model (DDM). The Group's published financial data was used to calculate the projected cash flows over the period 2015-2020 and the growth rate g1, while the expected growth rate of g2 was used to perpetuity. The tool used for final value calculations is Microsoft Excel, with secondary data collected from the company's website, the European Central Bank and Bloomberg. Based on the results of the DCF valuation, OPAP's share is overvalued by 27.06%, while on the basis of the results of the DDM valuation, the share of OPAP is overvalued by 35.02%. Although both methods conclude that OPAP's share with a current trading price of €9.98 is overvalued, they do not generate the same numerical result. This is because the DDM model generally underestimates the intrinsic value of the firm as it does not take into account the intangible assets of the enterprise.
  15. Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.