Εταιρική χρηματοδότηση μέσω έκδοσης ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών κατά την περίοδο της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2009

Corporate financing through the issuance of bonds on the Athens Stock Exchange during the period of the financial crisis of 2009 (english)

  1. MSc thesis
  2. Μαμάκης, Στέφανος
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 20 September 2020 [2020-09-20]
  5. Ελληνικά
  6. 69
  7. Βλάμης, Πρόδρομος
  8. Βλάμης, Πρόδρομος | Ζήσης, Βασίλειος
  9. Εταιρικά Ομόλογα | Χρηματοοικονομική Ανάλυση Δεικτών | Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών | Corporate bonds | Financial Ratio Analysis | Athens’ Stock Exchange
  10. 2
  11. 1
  12. 32
  13. Περιέχει : πίνακες, διαγράμματα
  14. Βασιλείου, Δ., 2008, «Τραπεζική διοίκηση», Ελληνικό Ανοικτό Πανεπιστήμιο - ΕΑΠ.
    • Στην παρούσα διπλωματική εργασία αναλύουμε την αναδυόμενη αγορά εταιρικών ομολόγων του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών. Αφού κάνουμε ανασκόπηση της τρέχουσας βιβλιογραφίας και του θεσμικού πλαισίου, παραθέτουμε τα θεμελιώδη χαρακτηριστικά των ομολόγων. Στη συνέχεια, αναλύουμε τα βασικά στοιχεία των εκδόσεων στο Χ.Α.Α. (2005-2019) και διενεργούμε ανάλυση χρηματοοικονομικών δεικτών για να εξετάσουμε την επίδραση τους στα οικονομικά μεγέθη των εκδοτριών εταιρειών. Τέλος, εξετάζουμε την σχέση των αντληθέντων κεφαλαίων με τα υπόλοιπα των τραπεζικών επιχειρηματικών δανειοδοτήσεων. Καταλήγουμε ότι μέχρι το 2014, κυριαρχούσαν οι εκδόσεις μετατρέψιμων εταιρικών ομολόγων, κυρίως από τραπεζικά ιδρύματα. Με την ύφεση που ενέσκηψε στην ελληνική οικονομία και την απαξίωση των τιμών των περιουσιακών στοιχείων, η τάση αυτή άλλαξε και από το 2016 και μετά κυριαρχούν οι εκδόσεις κοινών εταιρικών ομολόγων από ιδιωτικές μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες. Ως προς τα ειδικά χαρακτηριστικά τους, το 83,60% από αυτά έχουν εκδοθεί χωρίς εξασφάλιση, η μεσοσταθμική τους διάρκεια ανέρχεται σε 5,66 έτη και η απόδοσή τους κυμαίνεται από 2,6% έως 5,5% - μεσοσταθμικά σε 3,46%, απόδοση η οποία σχετίζεται αρνητικά με τα αντληθέντα κεφάλαια. Περαιτέρω, από τα κεφάλαια που αντλήθηκαν, ποσοστό ύψους 63,69% αναλώθηκε σε αναχρηματοδότηση χρέους και κεφάλαιο κίνησης, ενώ ποσοστό ύψους 34,35% κατευθύνθηκε για χρηματοδότηση επενδύσεων. Με την ανάλυση χρηματοοικονομικών δεικτών των εκδοτριών εταιρειών, καταλήγουμε ότι η έκδοση εταιρικών ομολόγων βελτίωσε την ρευστότητα τους, χωρίς να επηρεάσει την επιχειρησιακή τους λειτουργία. Πρόσθετα, αυξήθηκε η μόχλευση και βελτιώθηκε η ικανότητα εξυπηρέτησης των χρηματοπιστωτικών εξόδων. Τέλος, βελτιώθηκαν οι δείκτες ROA και ROE, αλλά δεν επηρεάστηκε η προοπτική βιωσιμότητας τους. Από την εξέταση της σχέσης μεταξύ του υπολοίπου των τραπεζικών επιχειρηματικών δανείων και τα αντληθέντα κεφάλαια μέσω των εκδόσεων εταιρικών ομολόγων, καταλήγουμε στο συμπέρασμα ότι υπάρχει θετική – στατιστικά σημαντική – συσχέτιση μεταξύ τους. Το εύρημα αυτό δεν συνάδει με την διεθνή βιβλιογραφία, η οποία διαπιστώνει ανταγωνισμό μεταξύ τραπεζών και χρηματαγορών στην εταιρική χρηματοδότηση.
    • In this thesis we analyze the issuance of corporate bonds issued in the emerging market of Athens Stock Exchange. First, we review the current literature, the institutional framework, as well as bonds’ special characteristics. Next, we analyze the corporate bonds’ issuances in the ATHEX (2005-2019) and we conduct a financial ratio analysis to examine their impact on issuers’ financial magnitudes. Finally, we investigate the relationship between corporate bonds’ funding and banking business financing. We conclude that convertible corporate bond issuances were predominant until 2014, mainly issued from banking institutions. This trend changed from 2016 onwards as the recession in the Greek economy intensified and assets’ prices were devaluated. As a result, non-financial companies issue common corporate bonds since then. Concerning bonds’ characteristics, 83.60% of them have been issued without any collateral, with intermediate duration of 5.66 years. Bonds’ yield ranges from 2.6% to 5.5% - on average at 3.46%, while it turns to be negatively related to the funds raised. Furthermore, a percentage of 63.69% of the raised funds was spent on firms’ debt refinancing and working capital, while 34.35% was used to finance investments. The financial ratio analysis revealed that funding through corporate bonds issuance improved firms’ liquidity, without affecting their business operation. In addition, leverage increased and financial expenditure service capacity improved. Finally, the calculation of the ROA and ROE indices showed that firms’ effectiveness was improved, although firms’ sustainability prospects were not affected. The examination of the relationship between banking business financing and firms’ funding through corporate bonds issuance proved that there is a positive - statistically significant - correlation between them. This finding is inconsistent with the international literature, which implies that there exists a competition between banks and financial markets in corporate financing.
  16. Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 Διεθνές