Θεωρία Χαρτοφυλακίου και αξιολόγηση της απόδοσης των αμοιβαίων κεφαλαίων εσωτερικού κατά την περίοδο 2007 - 2017

Portfolio Theory and Performance Evaluation of internal Mutual Funds for the period 2007 - 2017 (english)

  1. MSc thesis
  2. Βράντζας, Γεώργιος
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 12 May 2019 [2019-05-12]
  5. Ελληνικά
  6. 61
  7. Ρουμπής, Ευθύμιος
  8. Αμοίβαια Κεφάλαια Εσωτερικού | internal Mutual Funds
  9. 1
  10. 13
  11. Περιέχει : πίνακες, διαγράμματα, εικόνες
    • Βασικός σκοπός της παρούσας εργασίας είναι η μελέτη και αξιολόγηση της επίδοσης των μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων εσωτερικού για το χρονικό διάστημα από 01.01.2007 έως 31.12.2017. Το χρονικό αυτό διάστημα καλύπτει μια δεκαετία που επηρεάζεται έντονα από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση και την ελληνική δημοσιονομική κρίση με έντονη την πιθανότητα εξόδου της Ελλάδας από την Ευρωζώνη (“GREXIT”), σχηματίζοντας ένα μοναδικό περιβάλλον για την ανάλυση. Τα αμοιβαία κεφάλαια αποτελούν για τους επενδυτές μια εναλλακτική πρόταση ώστε να αποκομίσουν καλύτερες αποδόσεις από τα συμβατικά προϊόντα μέσω της διαφοροποίησης ή ακόμα και να χρησιμοποιηθούν για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο της αγοράς. Για την επίτευξη του παραπάνω σκοπού παρουσιάζονται και αναλύονται βασικές έννοιες που σχετίζονται με τη λειτουργία των αμοιβαίων κεφαλαίων, οι κατηγορίες και το θεσμικό πλαίσιο που τα διέπει καθώς και τα σημαντικά πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα που ενέχει η επένδυση σε αμοιβαία κεφάλαια. Στη συνέχεια παρουσιάζεται σε θεωρητικό επίπεδο οι μέθοδοι των δεικτών βάσει των οποίων θα γίνει η αξιολόγηση των επιδόσεων των εξεταζόμενων αμοιβαίων κεφαλαίων. Επιπλέον γίνεται παρουσίαση των δεικτών αξιολόγησης της αποδοτικότητας των αμοιβαίων κεφαλαίων μέσω του υποδείγματος Treynor και Sharpe αλλά και μέτρου του Jensen το οποίο βασίζεται στο Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιουχικών Στοιχείων (CAPM). Η χρήση των υποδειγμάτων έχει ως σκοπό την διερεύνηση της ικανότητας επιλογής των κατάλληλων μετοχών από τους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων προκειμένου να πετύχουν υπερβάλλουσες αποδόσεις. Αναφορικά με την μεθοδολογία, στην παρούσα εργασία, στηριζόμαστε σε μηνιαία δεδομένα και χρησιμοποιούμαι μεθόδους αξιολόγησης της επίδοσης ενός Α/Κ. Όσον αφορά τα δεδομένα η άντληση των αποδόσεων των αμοιβαίων κεφαλαίων γίνεται από site της ΕΘΕ. Η απόδοση του 10ετούς ΟΕΔ για την εξεταζόμενη περίοδο γίνεται μέσω της άντλησης στοιχείων τον ΟΟΣΑ(OCED) και η απόδοση του Γενικού Δείκτη του ΧΑΑ γίνεται από την Τράπεζα της Ελλάδας. Εξετάζουμε τις επιδόσεις 20 διαχειριστών Ελληνικών Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εσωτερικού, σε δυο διαφορετικές χρονικές περιόδους. Η σύγκριση των αποδόσεων των αμοιβαίων κεφαλαίων γίνεται σε σχέση με την απόδοση του 10ετούς ΟΕΔ κατά τη διάρκεια της περιόδου 2007:01-2017:12. Η πρώτη χρονική περίοδος αναφέρεται στους 88 μήνες (της περιόδου 2007:01-2017:12) κατά του οποίους η απόδοση του 10ετούς ΟΕΔ ήταν χαμηλότερη του 10%, ενώ η δεύτερη χρονική περίοδος, η περίοδος κρίσης, στους μήνες 43 όπου η απόδοση του 10ετούς ΟΕΔ ήταν υψηλότερη του 10%. Τα αποτελέσματα της αξιολόγησης των Α/Κ γίνονται βάσει των μέτρων Sharpe και Treynor, καθώς και βάσει της εκτίμησης του συντελεστή alpha του Jensen. Με βάση το έλεγχο μέσω της χρήσης των παραπάνω υποδειγμάτων γίνεται έλεγχος για την ύπαρξη μη-κανονικών αποδόσεων, συγκρίνοντας την μέση απόδοση ενός Α/Κ με την απόδοση θα έπρεπε να έχει βάσει ενός υποδείγματος ισορροπίας, όπως είναι το υπόδειγμα CAPM. Τα εμπειρικά ευρήματα είναι μάλλον απογοητευτικά για τους διαχειριστές των Α/Κ αφού έδειξαν ότι ουδείς διαχειριστής Α/Κ πέτυχε μη-κανονικές αποδόσεις κατά την περίοδο της κρίσης, ενώ 3 Α/Κ είχαν αρνητικές μη-κανονικές αποδόσεις κατά την περίοδο προ κρίσης.
    • The main purpose of this paper is to study and evaluate the performance of equity mutual funds for the period from 01.01.2007 to 31.12.2017. This period covers a decade strongly influenced by the global financial crisis and the Greek fiscal crisis, with a strong chance of Greece leaving the Eurozone ("GREXIT"), forming a unique environment for analysis. Mutual funds are an alternative for investors to get better returns than conventional products through diversification or even to offset market risk. In order to achieve this goal, key concepts relating to the operation of mutual funds, the categories and the institutional framework underlying them, as well as the significant advantages and disadvantages of investment in mutual funds, are presented and analyzed. Subsequently, the methods of the indicators on the basis of which the performance of the mutual funds under review will be evaluated will be presented theoretically. In addition, the performance indicators of mutual funds are presented using the Treynor and Sharpe model, as well as a Jensen measure based on the CAPM Model. The use of models is designed to investigate the ability of the fund managers to select the appropriate shares in order to achieve over-yielding returns. Regarding the methodology, in the present work, we rely on monthly data and use methods to evaluate the performance of a Sub-Fund. With regard to the data, the fund's returns are derived from an Union of institutional investors site. The performance of the 10-year Greek government bond for the period under review is based on OECD data collection (OECD) and the general index of the Athens Stock Exchange is made by the Bank of Greece. We look at the performance of 20 managers of Greek Domestic Mutual Funds in two different time periods. Comparison of fund returns is in relation to the performance of the 10-year Greek government bond during 2007: 01-2017: 12. The first time period refers to 88 months (2007: 01-2017: 12) against which 10-year Greek government bond performance was below 10%, while the second time period, the crisis period, in the 43 months where the yield of 10-year Greek government bond were higher than 10%. The results of the evaluation of the Fund are based on the Sharpe and Treynor measures and on the basis of the Jensen alpha rate estimate. Based on the control using the above models, we check for abnormal returns, comparing the average performance of a Sub-Fund with performance that should be based on a balance model, such as the CAPM model. The empirical findings are rather disappointing for fund managers since they showed that no mutual fund manager achieved unusual returns during the crisis period while 3 mutual funds had negative abnormal returns during the pre-crisis period.
  13. Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.