Κατασκευή ενός διεθνούς μετοχικού χαρτοφυλακίου με την μέθοδο Markowitz και αξιολόγηση του

International stock portfolio based on Harry Markowitz method - Construction and evaluation (english)

  1. MSc thesis
  2. Γιακούμας, Νικόλαος
  3. Τραπεζική (ΤΡΑ)
  4. 28 September 2019 [2019-09-28]
  5. Ελληνικά
  6. 54
  7. Ρουμπης, Ευθύμιος
  8. Ρουμπης, Ευθύμιος | Τσάκαλος, Ιωάννης
  9. χαρτοφυλάκιο | μετοχές | αποτίμηση | μοντέλο Μέσου Διακύμανσης | κατασκευή | βελτιστοποίηση | Markowitz | Dow Jones Industrial
  10. 1
  11. 1
  12. 59
  13. Περιέχει : πίνακες
    • Σκοπός της παρούσας εργασίας είναι να παρουσιάσει μια προσέγγιση της θεωρίας διαχείρισης χαρτοφυλακίου, μέσω της δημιουργίας χαρτοφυλακίων μετοχών του Δείκτη Dow Jones Intustrial (DJI). Η εργασία αποτελείται από οκτώ κεφάλαια. Στην εισαγωγή περιγράφονται οι γενικοί στόχοι τη εργασίας. Στο δεύτερο κεφάλαιο γίνεται η βιβλιογραφική ανασκόπηση του θέματος. Πιο συγκεκριμένα παρουσιάζονται η διαδικασία διαχείρισης χαρτοφυλακίου, τα κυριότερα μοντέλα επιλογής χαρτοφυλακίου τα οποία είναι το μοντέλο Μέσου διακύμανσης του H. Markowitz (Mean - Variance Model), το Υπόδειγμα ενός δείκτη του W. Sharpe (Single - index model) και το Υπόδειγμα πολλαπλών δεικτών (Multi - index model) των E. Elton et al., καθώς επίσης τα γνωστότερα μέτρα απόδοσης χαρτοφυλακίου των J. Treynor, W. Sharpe και το alpha του M. Jensen. Στο τρίτο κεφάλαιο αναπτύσσεται η μεθοδολογία της έρευνας που βασίζεται στο μοντέλο βελτιστοποίησης Mean - Variance Model. Στο τέταρτο κεφάλαιο περιγράφονται τα στατιστικά στοιχειά της έρευνας (descriptive statistics). Χρησιμοποιήθηκαν οι μηνιαίες αποδόσεις των μετοχών του Δείκτη Dow Jones Intastrial (DJI) την περίοδο 1.3.2008 έως 1.11.2018. Στο πέμπτο κεφάλαιο εφαρμόζεται η μεθοδολογία και κατασκευάζονται τα χαρτοφυλάκια. Κατασκευάζεται ο πίνακας διακύμανσης – συνδιακύμανσης (variance – covariance matrix). Υπολογίζεται ο κίνδυνος του χαρτοφυλακίου, το risk free rate της αγοράς και κατόπιν ο δείκτης W. Sharpe. Επίσης υπολογίστηκε με παλινδρόμηση ο συντελεστής beta του χαρτοφυλακίου θέτοντας ως χαρτοφυλάκιο αγοράς τον δείκτη S&P500, και βρέθηκαν οι δείκτες J. Treynor και alpha του M. Jensen. Έπειτα κατασκευάστηκαν 13 χαρτοφυλάκια με διαφορετικές σταθμίσεις των συγκεκριμένων μετοχών. Το πρώτο είναι το χαρτοφυλάκιο με τα βάρη του DJI της 13.11.2018, το δεύτερο είναι το ισοβαρές χαρτοφυλάκιο (equal weighted) και στα υπόλοιπα 11 εφαρμόστηκε βελτιστοποίηση στο solver του excel με διαφορετικά κριτήρια σε κάθε χαρτοφυλάκιο (στα 6 εφαρμόστηκε μεγιστοποίηση του δείκτη W. Sharpe, στα 3 μεγιστοποίηση της απόδοσης και στα 2 ελαχιστοποίηση του κινδύνου). Στα 11 χαρτοφυλάκια υπήρχε διαφοροποίηση στους περιορισμούς. Στο έκτο κεφάλαιο αξιολογούνται τα χαρτοφυλάκια. Βρίσκουμε ότι η βελτιστοποίηση με εφαρμογή μεγιστοποίηση του δείκτη W. Sharpe μπορεί να μας δώσει τα καλύτερα αποτελέσματα τόσο σε απόδοση όσο και σε κίνδυνο. Επίσης ότι όλα τα χαρτοφυλάκια που εφαρμόστηκε βελτιστοποίηση έδωσαν καλύτερα αποτελέσματα από τα δύο πρώτα χαρτοφυλάκια (DJI και equal weighted). Στο έβδομο κεφάλαιο γίνεται μία προσπάθεια αποτίμησης με πραγματικές τιμές κατά το διάστημα 1/11/2018, κατά την 21/6/2019 που επαληθεύει κατά πολύ τις προβλέψεις μας. Τέλος στο όγδοο κεφάλαιο παρουσιάζονται τα συμπεράσματα της έρευνας τα οποία είναι ότι η μέθοδος μας μπορεί να δώσει χαρτοφυλάκια με καλύτερη απόδοση και μικρότερο κίνδυνο από τα δεδομένα χαρτοφυλάκια καθώς και από το ισοβαρές.
    • The purpose of this paper is to present an approach to portfolio management theory through the creation of equity portfolios of the Dow Jones Industrial Index (DJI). The work consists of eight chapters. The introduction describes the general objectives of the work. The second chapter is the literature review of the subject. More specifically, there are presented, the portfolio management process, the main portfolio selection models being the H. Markowitz’s Mean-Variance Model, the W. Sharpe’s Single-Index Model, and the Multi-Index Model by Elton et al., As well as there are presented the best known portfolio performance measures J. Treynor, W. Sharpe and M. Jensen’s alpha. In the third chapter, the research methodology based on the Mean-Variance Model optimization, is developed. The fourth chapter describes the descriptive statistics. The monthly returns of the Dow Jones Intastrial Index (DJI) for the period 1.3.2008 to 1.11.2018 were used. In the fifth chapter, the methodology is applied and portfolios are constructed. The variance - covariance matrix is constructed. We calculated portfolio risk, market risk free rate and then W. Sharpe index. The portfolio's beta coefficient was also calculated by refocusing the S & P 500 index, and the J. Treynor and M. Jensen’s alpha indices were found. Then, 13 portfolios with different weights of these shares were constructed. The first is the DJI portfolio with weights of 13.11.2018, the second is the equal weighted portfolio and in the other 11 optimization was applied to the excel solver with different criteria in each portfolio (in 6 portfolios, the W. Sharpe index maximization was applied, in 3 portfolios maximizing return and 2 maximizing risk). In the 11 portfolios, there were differences in restrictions. The sixth chapter assesses portfolios. We found that optimizing with application of W. Sharpe index maximization can give us the best results in both performance and risk. Also that all optimization portfolios performed better than the first two portfolios (DJI and equal weighted). In the seventh chapter, an attempt is made to valuate at real prices during 1/11/2018, on 21/6/2019, which largely confirms our forecasts. Finally, the eighth chapter presents the conclusions of the research which is that our method can yield better performing portfolios and less risk than given portfolios as well as equal weighted.
  15. Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.