Η παρούσα εργασία µελετά τη διαχείριση ενός χαρτοφυλακίου οµολόγων ενός θεσµικού επενδυτή έναντι χαρτοφυλακίου αναφοράς. Η απόφαση του επενδυτή για τη δηµιουργία και τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου αντανακλά την απαίτηση – διάθεση του επενδυτή να αυξήσει την προσδοκώµενη απόδοση επί των κεφαλαίων του, δεσµεύοντάς τα στην αγορά οµολόγων παρά σε έναν τρεχούµενο τραπεζικό λογαριασµό. Η εργασία ξεκινά µε την παρουσίαση των οµολόγων ως επενδυτικών εργαλείων, την εξέταση των βασικών χαρακτηριστικών τους και τη συζήτηση θεµελιωδών εννοιών που συνδέονται µε αυτά (κατηγορίες κινδύνου, καµπύλη απόδοσης). Το επόµενο κεφάλαιο είναι αφιερωµένο στο χαρτοφυλάκιο αναφοράς. Αφού ορισθεί το χαρτοφυλάκιο αναφοράς ως έννοια, δίδεται έµφαση στη µεθοδολογία που οδηγεί στην επιλογή χαρτοφυλακίου αναφοράς και στα καθοριστικής σηµασίας εκάστοτε όρια και κανόνες. Στο τρίτο κεφάλαιο µελετώνται οι στρατηγικές διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Αφού διατυπωθεί η θεµελιώδης διάκριση µεταξύ ενεργητικής και παθητικής στρατηγικής διαχείρισης, η εργασία εξετάζει τις επιµέρους µορφές στρατηγικών ενεργητικής και παθητικής διαχείρισης: προσδοκιών επιτοκίων, καµπύλης απόδοσης, ανταλλαγής απόδοσης, επιλογής οµολόγων, αφ’ ενός, αναπαραγωγής χαρτοφυλακίου αναφοράς, ανοσοποίηση, στρατηγική ικανοποίησης εκροών, αφ’ ετέρου. Βασικό προαπαιτούµενο για την αποτελεσµατική εφαρµογή κάθε στρατηγικής διαχείρισης είναι η ορθή µέτρηση και εµπεριστατωµένη αξιολόγηση της απόδοσης της διαχείρισης. Στο τέταρτο κεφάλαιο, ως µέθοδοι µέτρησης της απόλυτης απόδοσης, εξετάζονται και συγκρίνονται ο αριθµητικός µέσος και γεωµετρικός µέσος. Οσον αφορά την αξιολόγηση της απόδοσης του χαρτοφυλακίου, δηλαδή τη συνεξέταση της πραγµατοποιηθείσας απόδοσης και του αναληφθέντος κινδύνου, εξετάζονται µέτρα απόλυτου και σχετικού κινδύνου. Στο πέµπτο κεφάλαιο, η διαδικασία της διαχείρισης χαρτοφυλακίου που έχει περιγραφεί στα προηγούµενα κεφάλαια, εφαρµόζεται σε ένα παράδειγµα που βασίζεται σε ιστορικά στοιχεία εβδοµαδιαίων αποδόσεων επτά δεικτών του επενδυτικού οίκου Merrill Lynch στην αµερικανική αγορά οµολόγων µε πηγή το Bloomberg, σε δύο φάσεις. Στην πρώτη φάση γίνεται αξιολόγηση των στατιστικών ευρηµάτων επτά δεικτών για την τριετία 1999-2001, από την οποία προκύπτει η επιλογή του χαρτοφυλακίου αναφοράς. Στην δεύτερη φάση γίνεται η επιλογή της σύνθεσης του πραγµατικού χαρτοφυλακίου µετά από µελέτη των µακροοικονοµικών δεδοµένων στις ΗΠΑ για την περίοδο 1999-2001. Τέλος αξιολογούνται οι πραγµατοποιηθείσες αποδόσεις του πραγµατικού έναντι του χαρτοφυλακίου αναφοράς για την επενδυτική περίοδο 2002-2003.
Hellenic Open University
Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.
