Please use this identifier to cite or link to this item: https://apothesis.eap.gr/handle/repo/24351
Title: Evaluation of equity mutual funds : the case study of Greece
Authors: ΦΡΑΓΚΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ
Issue Date: 4-Sep-2008
Abstract: ΠΕΡΙΛΗΨΗ Η παρούσα έρευνα αξιολογεί την επίδοση των μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων που λειτούργησαν στην Ελλάδα από τον Δεκέμβριο του 1999 έως τον Δεκέμβριο του 2006.Συγκεκριμένα, το δείγμα αποτελείται από 31 αμοιβαία κεφάλαια (ΑΚ). Οι ημερήσιες, εβδομαδιαίες και μηνιαίες καθαρές τιμές τους συγκεντρώθηκαν προκειμένου ναυπολογιστούν οι αντίστοιχες λογαριθμικές αποδόσεις, ο συνολικός και ο συστηματικός κίνδυνος και να εκτιμηθούν τα μέτρα απόδοσης των κεφαλαίων με βάση τους δείκτες Treynor και Sharpe, καθώς και των διαχειριστών ΑΚ με τα μοντέλα των Jensen, Treynor-Mazuy και Henriksson-Merton. Κατά την διάρκεια της πτώσης του Χρηματιστηρίου περίπου τα μισά AK είχαν καλύτερες επιδόσεις από τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών (ΓΔΧΑΑ) σε εβδομαδιαία βάση. Μόνο τρία ΑΚ πέτυχαν καλύτερη επίδοση από το ΓΔΧΑΑ κατά την διάρκεια της ανόδου της αγοράς και συνολικά μόνο δύο ΑΚ πήγαν καλύτερα από τον ΓΔΧΑΑ για όλη την υπό εξέταση περίοδο. Τα περισσότερα αμοιβαία είχαν συντελεστές βήτα μικρότερους της μονάδας ενώ οι συντελεστές άλφα αποδείχτηκαν μη σημαντικοί. Η ταξινόμηση των κεφαλαίων και του ΓΔΧΑΑ με βάση τους δείκτες Treynor και Sharpe ήταν μεταβλητή αλλά ορισμένα κεφάλαια βρέθηκαν στις δύο πρώτες θέσεις σε αρκετές περιπτώσεις επιδεικνύοντας ανώτερες επιδόσεις, αν και δεν είναι σίγουρο αν αυτό οφείλεται σε συστηματικά λάθη. Επίσης, φαίνεται ότι υπάρχει στατιστικά σημαντική αρνητική σχέση μεταξύ της απόδοσης και του κινδύνου σε εβδομαδιαία και μηνιαία βάση. Οι διαχειριστές κεφαλαίων δεν επέδειξαν κάποιες σημαντικές θετικές ικανότητες επιλεκτικότητας ή συγχρονισμού εκτός από τους μηνιαίους συντελεστές άλφα Treynor-Mazuy και Henriksson- Merton για την περίοδο της ανόδου της αγοράς. Από την άλλη, οι αρνητικοί συντελεστές βρέθηκαν σημαντικοί κυρίως για τις ημερήσιες παρατηρήσεις. Τέλος, δεν βρέθηκε κάποια σημαντική σχέση μεταξύ των αποδόσεων και 6 μακροοικονομικών παραγόντων χρησιμοποιώντας την θεωρία της Ταυτόχρονης Αγοράς και Πώλησης Χρεογράφων για την εν λόγω περίοδο.SUMMARYThe present research evaluates the performance of the equity mutual funds operating in Greece from December 1999 to December 2006. Specifically the sample consisted of 31 mutual funds; the daily, weekly and monthly net asset prices were gathered in order to calculate the corresponding logarithmic returns, total and systematic risk and to evaluate the performance measures for both the funds, using the Treynor and Sharpe ratios, as well as the fund managers, using the Jensen, Treynor-Mazuy and Henriksson-Merton models. During the bear market roughly half of the funds performed better than the General Index of the Athens Stock Exchange (GIASE) on a weekly basis. Only three funds outperformed GIASE during the bull market and overall only two funds outperformed the GIASE for the whole period under investigation. Most funds had beta coefficients lower than one whereas alphas were found to be insignificant. The ranking of the funds and the GIASE varied for the Sharpe and Treynor measures although certain funds ranked in the first two places in all but one of the categorizations indicating superior performance, albeit it is not certain if this is due to systematic errors. Also, there seems to be a statistically significant negative relationship between risk and return on a weekly and monthly basis. Fund managers did not exhibit any significant positive selection or timing abilities except for the monthly alpha coefficients for Treynor-Mazuy and Henriksson-Merton concerning the period of rising prices in the ASE. On the other hand, the negative coefficients turned out to be significant mostly for the daily series. Lastly, no significant relationship is found among mutual fund (MF) returns and six major macroeconomic factors using the Arbitrage Pricing Theory (APT) for the examined period.
Appears in Collections:MBA Διπλωματικές Εργασίες

Files in This Item:
File Description SizeFormat 
FRAGKOS%20GEORGIOS.pdf1.23 MBAdobe PDFView/Open


Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.