Please use this identifier to cite or link to this item:
Title: The market reaction to interim dividends during ex-dividend dates : evidence from the Athens Stock Exchange
Issue Date: 4-Sep-2008
Abstract: ΠΕΡΙΛΗΨΗΣκοπός της διπλωματικής εργασίας είναι η καταγραφή της αντίδρασης των τιμών των κοινών μετοχών και του όγκου συναλλαγών των εισηγμένων εταιρειών του Χρηματιστηρίου Αθηνών (Χ.Α.) την ημέρα αποκοπής του δικαιώματος λήψης του προμερίσματος για την περίοδο 1993- 2006. Οι ιδιαιτερότητες της Ελληνικής Κεφαλαιαγοράς σχετικά με τον τρόπο διανομής και φορολόγησης των μερισμάτων καθιστούν τη μελέτη των τιμών των μετοχών την ημέρα αποκοπής του προμερίσματος πολύ ενδιαφέρουσα. Συγκεκριμένα, η Ελληνική Κεφαλαιαγορά διαφέρει από τις άλλες ώριμες αγορές στον τρόπο διανομής μερίσματος, στην απουσία φορολόγησης των εισοδημάτων από μερίσματα και από κεφαλαιακά κέρδη. Επιπλέον, η απουσία μεγάλου βήματος τιμής (tick size), η μικρή δραστηριοποίηση των ειδικών διαπραγματευτών (market makers) και η ισχνή παρουσία εύρους προσφοράς-ζήτησης (bid-ask spread) καθιστούν την Ελληνική Κεφαλαιαγορά ιδανική περίπτωση εξέτασης του φαινομένου της μικρότερης πτώσης των τιμών των μετοχών την ημέρα αποκοπής του μερίσματος (φαινόμενο της ημέρας αποκοπής του μερίσματος). Η ακολουθούμενη μεθοδολογία είναι αυτή της ανάλυσης των επιχειρηματικών γεγονότων (event study analysis). Τα εμπειρικά αποτελέσματα επιβεβαιώνουν αυτά της διεθνούς βιβλιογραφίας. Συγκεκριμένα, οι τιμές των μετοχών την ημέρα αποκοπής δεν προσαρμόζονται κατά το ποσό του προμερίσματος, αλλά λιγότερο με αποτέλεσμα να υπάρχουν σημαντικές υπεραποδόσεις την ημέρα αυτή. Τα αποτελέσματα από τη διαστρωματική παλινδρόμηση δείχνουν πως ο συστηματικός κίνδυνος, η μερισματική απόδοση και το κόστος συναλλαγών εξηγούν τη συμπεριφορά των τιμών των μετοχών την ημέρα αποκοπής του προμερίσματος όπως προβλέπει η υπόθεση των βραχυπρόθεσμων συναλλαγών (short-term trading hypothesis).ABSTRACTThe present thesis analyzes the ex-dividend day stock price and trading volume behaviour of firms listed on the Athens Stock Exchange (ASE) that distribute interim dividends from 1993 to 2006. Interim dividends are rare distributions, which are the consequence of an excellent performance during the current financial year. The Greek capital market is considered an ideal laboratory for testing the ex-dividend phenomenon due to the obligatory distribution of a minimum dividend amount, the absence of any taxes on dividends and capital gains and the trivial impact of tick size and bid-ask spread on stock prices. To test the ex-dividend day phenomenon, we employ the standard event study methodology. The findings are line with those found in other developed markets. Specifically, stock prices drop less than the amount of the interim dividend on the ex-dividend day, resulting in abnormal returns and abnormal trading volume on this day. The estimated ex-day abnormal return exceeds 5% and the ex-day abnormal trading volume is far above the normal volume. Cross-sectional regression analysis reveals that dividend yield, systematic risk and transaction costs explain the stock pricebehaviour on ex-days. The overall findings are in line with the short-term trading hypothesis.
Appears in Collections:MBA Διπλωματικές Εργασίες

Files in This Item:
File Description SizeFormat 
DASILAS%20APOSTOLOS.pdf511.65 kBAdobe PDFView/Open

Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.