Please use this identifier to cite or link to this item:
Title: Ανάλυση κινδύνου σε δείγμα ελληνικών τραπεζικών μετοχών χρησιμοποιώντας εναλλακτικές μεθόδους εκτίμησης του συντελεστή βήτα
Issue Date: 2007
Abstract: ΠΕΡΙΛΗΨΗΤο CAPM αποτελεί το βασικό υπόδειγμα αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων βάση του οποίου εκτιμάται η αναμενόμενη απόδοση μιας μετοχής σε σχέση με τον συστηματικό της κίνδυνο. Το μοντέλο αυτό συνδέεται με την αποτελεσματικότητα των αγορών και τη θεωρία χαρτοφυλακίου του Markowitz(1952). Κατά συνέπεια αμφισβήτηση της υπόθεσης της ανεξαρτησίας των αποτελεσματικών αγορών οδηγεί και σε αμφισβήτηση του υποδείγματος CAPM το οποίο έχει δεχθεί αρκετές κριτικές στο πέρασμα των χρόνων.Ένα από τα βασικά θέματα που έχουν προκύψει από την αμφισβήτηση της θεωρίας του CAPM είναι η εκτίμηση του σταθερού συντελεστή βήτα. Υπάρχουν αρκετές μελέτες οι οποίες αποδεικνύουν ότι η μεταβλητότητα των μετοχών δεν είναι σταθερή αλλά χρονικά εξαρτώμενη και κατά συνέπεια και ο συντελεστής βήτα δεν είναι στάσιμος. Η χρησιμοποίηση του σταθερού βήτα δεν αποδίδει σωστά την σχέση μεταξύ απόδοσης –κινδύνου.Ο λόγος αυτής της μελέτης είναι η εκτίμηση του δυναμικού συντελεστή βήτα σε 10 Ελληνικές Τραπεζικές μετοχές μεγάλης και μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης ες σχέση με την μεταβλητότητα του γενικού δείκτη του ΧΑΑ Έπειτα από κατάλληλους ελέγχους κανονικότητας, ανεξαρτησίας και στασιμότητας, υπάρχουν ενδείξεις ότι η υπό συνθήκη διακύμανση είναι εξαρτημένη από τον χρόνο. Κατά συνέπεια το μοντέλο GARCH(1,1) το οποίο ερμηνεύει καλύτερα την υπό συνθήκη διακύμανση. Τέλος χρησιμοποιώντας το μοντέλο Schwert , Seguin εκτιμούμε τον δυναμικό συντελεστή βήτα.Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η μεταβλητότητα της αγοράς επηρεάζει διαφορετικά την μεταβλητότητα των μετοχών ανάλογα με την κεφαλαιοποίηση τους. Συγκεκριμένα οι τραπεζικές μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης σχετίζονται αρνητικά με την μεταβλητότητα του γενικού δείκτη του ΧΑΑ ενώ αντίστροφα οι τραπεζικές μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης επηρεάζονται θετικά από την μεταβλητότητα του δείκτη. Παρόλα αυτά σχεδόν οι μισές ( 4 από τις 10) από τις Τραπεζικές μετοχές έχουν δυναμικό συντελεστή βήτα στατιστικά σημαντικό.ABSTRACTThe CAPM model is a basic capital asset pricing model which estimates the expected return of a share in relation with its systematic risk. This model is being related with the efficient market Hypothesis and the Markowitz theory. As a result, any dispute of the efficient market Hypothesis leads to a dispute of the capital asset pricing model too, which has been under criticized in the last decades.One of the basic issues that have been appeared from the CAPM dispute is the constant beta estimation. Many studies proved that volatility of series is not constant but time dependent. This yields that time-varying betas is not constant too. Using the constant beta method, the relation between return and risk is not properly estimated.The purpose of this paper is to estimate time varying betas of ten (10) Greek bank shares with different capitalization in relation with the volatility of the general index of Athens' Stock Market. After primary research for normality, independence and stability, there is evidence that the conditional variance is time dependent. We consider the GARCH (1,1) model, as the most appropriate model for our analysis, in order to describe the conditional variance. At last, using the Schwert , Seguin model (1990) we estimate through regression the time varying beta.The findings show that the volatility of the market influences the volatility of the shares in different ways depending on the capitalization of the shares. The bank shares of large capitalization are negatively related with the volatility of the general index of Athens stock Market. On the other side, bank shares of small and medium capitalization are positively influenced from the volatility of the general index. Apart from all the above, almost half (4 out of 10) of the bank shares have statistically important time varying beta.
Appears in Collections:ΤΡΑ Διπλωματικές Εργασίες

Files in This Item:
File Description SizeFormat 
XANTHOPOULOU%20SOFIA.pdf649.38 kBAdobe PDFView/Open

Items in Apothesis are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.